今年以来，游戏板块行情火热，成为投资者关注的热点话题。

今年前三季度，Wind数据显示，ST华通（002602）年内涨幅高达近303%，在整个游戏板块内涨幅居于前列，并凭借1538亿元的总市值成为A股行业龙头。

2025年8月1日，上海，ChinaJoy开幕首日，腾讯游戏展台前人潮涌动。视觉中国 图

两大港股龙头腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）则分别在年内录得超过60%和70%的涨幅，巨人网络（002558）年内股价暴涨超260%，吉比特（603444）、恺英网络（002517）、完美世界（002624）等也录得显著增长。曾经一度萎靡的游戏行业股价，为何在今年实现集体“突围”？

对于股价大幅上涨的原因，世纪华通相关负责人向记者独家回应称，二级市场的股价波动有非常多的因素，很难用某一个原因去定论。不过其核心还是市场看到世纪华通的内在核心价值，“公司高确定性的业绩增长，不断提升的内部控制能力以及未来的摘帽预期，也会存在显著的估值修复空间。”

“近年来进入增速放缓的中国游戏产业，或有可能迎来新一轮十年期的高速增长。”游戏行业资深分析师张书乐告诉记者，总体来看，国内游戏厂商在游戏精品化和游戏出海上全面进击，不再如过去那样靠山寨、换皮来广种薄收，而是深耕研发，尤其是游戏出海带来的巨大增量市场和市场红利，让整个游戏产业的前景更加光明。

游戏公司股价集体暴涨

数据显示，在A股游戏公司中，今年涨幅排名第二的游戏股是巨人网络，年初其股价在12元左右，截至9月30日收盘，其股价为45.18元/股，其年内涨幅达到261%，总市值874亿元；而市值排名第三的恺英网络，年内股价也已经超过107%，总市值600亿元。

2025年8月1日，上海，ChinaJoy开展，巨人网络《超自然行动组》参展。 视觉中国 图

除此之外，表现较为亮眼的还包括吉比特，年内股价已涨至568元/股，涨幅超过166%，总市值来到409亿元；完美世界年内股价涨超88%，目前总市值372亿元；三七互娱股价年内上涨超过46%，目前总市值480亿元。

对于股价上涨的原因，世纪华通相关负责人向记者分析，自从公司战略转型后，重点聚集核心游戏业务，并通过持之以恒的研发投入，进入上升通道，其中出海游戏Century Games和点点互动发挥重要作用，在产品矩阵、全球化运营能力及技术创新极为优秀，打造《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等多个全球爆款产品，目前手游规模仅次于行业龙头腾讯。

其次是公司业绩“压舱石”盛趣游戏，其稳定的业务表现和丰富的IP储备，为公司转型期提供了坚实的支持。目前盛趣游戏也在以小步快跑的模式，加速核心IP的私域流量运营和多端化，并计划开拓更多的细分游戏市场。

如何看待游戏行业集体迈入上升轨道？世纪华通相关负责人告诉记者，主要原因包括：新产品远超预期，纷纷实现营收和利润的大幅增长；老产品运营稳定，收入利润有安全且不小的保障。AI的进一步介入也相当程度上降低研发和运营的成本，使得利润空间进一步放大。国家政策对包括网络游戏在内的文化娱乐消费的鼓励、对弘扬传统文化和“走出去”的支持，也让游戏公司信心倍增。

从财报来看，今年游戏公司表现也十分亮眼：半年报显示，世纪华通上半年公司实现营业收入172亿元，同比增长85.5%；实现归属于上市公司股东的净利润为26.56亿元，同比增长129.33%；吉比特上半年实现营业收入25.18亿元，同比增幅为28.49%；归属于上市公司股东的净利润达6.45亿元，同比增长24.5%；巨人网络上半年营业收入约16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润约7.77亿元，同比增长8.27%；恺英网络上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。

版号激励和政策利好叠加

版号无疑是拉动游戏行业股价提振的核心因素之一，今年版号持续井喷，游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。

9月24日晚，国家新闻出版署公布最新国产网络游戏审批信息，该批次共有145款国产网络游戏获得版号，11款进口网络游戏获得版号，包括腾讯《归环》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》、灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》、恺英网络《黑猫警长:守护》、4399《铛铛大冒险》等。

记者统计发现，包括此次公布的最新一批版号在内，2025年获得版号的游戏已经达到1275款，其中国产网络游戏版号1195款，进口网络游戏版号80款。

而根据此前数据显示，2024年全年国产网络游戏版号合计为1306款，同比增长33.67%；2024年全年进口网络游戏版号合计为110款，同比增长12.24%。2024年全年网络游戏版号合计为1416款，同比增长31.72%，而今年截至9月份，其发放版号已经逼近去年全年整体发放水平，这意味着今年整体发放版号数量有望创下全新纪录。

据开源证券分析，游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，且此轮景气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然突出，建议加大游戏配置力度。

在政策层面，今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》提出“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费”，将游戏产业纳入政策支持范围。4月，国务院批复的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》也强调了“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局”，为游戏企业拓展海外市场提供明确支持。

今年5月，商务部等4部门联合发布《2025—2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025—2026年度国家文化出口重点项目目录》。其中，腾讯、网易、米哈游等98家游戏相关企业和《原神》《明日方舟》《永劫无间》等15款游戏产品入选。

游戏工委发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年国内市场实际销售收入同比增长14.08%，创历史增速新高。同时，中国自研游戏海外市场实际销售收入达到95.01亿美元（约677亿元人民币），同比增长11.07%，显示出行业强劲的增长动力。

AI、出海提供持续拉动游戏行业复苏引擎

“随着政策支持力度加码和版号的日渐宽松，成为当今游戏行业升温的主旋律。”游戏行业人士向记者分析称，尤其是叠加AI、出海等技术利好，游戏行业有望迎来新一轮板块持续崛起。

在游戏行业分析师张书乐看来，中国游戏大厂的重点是两块：一块是常青游戏的IP水土保持，通过不断的更新迭代来确保黏性；另一块则是迭代技术，游戏产业是一个技术含量密集的创意行业。

最新的动态就是游戏大厂在AI上强投入，其实不是发展重心不在游戏，而是为了进一步发展游戏，而选择在AI上重投入，探索游戏的新质生产力方向。

《黑神话：悟空》

“A股游戏板块代表着国产游戏的腰部及以上势力。精品游戏、游戏出海此前在此类厂商身上还没有效呈现出战力。去年的《黑神话：悟空》成催化剂，也倒逼国产游戏全力冲刺精品化，寻求更大的增量市场。”张书乐表示，也是从这个时点之后，这些厂商在海外市场多有爆款游戏出现，如《无尽冬日》，海外、国内两开花，甚至排名时而超越腾讯、网易的常青爆款。

有市场统计数据显示，到2024年末，已有52%的游戏开发公司规模化应用生成式AI工具，较2023年增长近3倍，智能算法在游戏开发中的整体渗透率也已超过60%。

“在2D图片生成上，借助人工智能单季度产出超50万张素材，提效超过80%。此外，能产出超过300个3D资产，占比超30%。”三七互娱技术中心数据副总裁王传鹏向记者分享了一组数据，足以彰显AI目前对游戏行业强大的“改写”能力。

而国产游戏出海已经“乘风破浪”，据《中国游戏产业报告》，上半年自主研发移动游戏海外市场实际销售收入地区分布中，美国占比31.96%，日本占比16.20%，韩国占比7.47%，为主要海外目标市场；德国、英国、法国三国市场合计占比为8.78%，欧洲仍为中国游戏出海重要区域。

“游戏出海的关键在于，一方面，需要通过本地化运营实现“文化转译”，让IP在不同的文化土壤内落地生根。另一方面，要借助平台方、媒体、渠道和KOL构建立体传播网络，打造充满活力的玩家社区，从而保持原创IP在海外的持久生命力。”米哈游全球业务发展副总裁凌小鱼告诉记者。

“A股游戏大厂，已经完成了技术层面的原始积累、文创层面的思路转型，其营收和股价也就呈现出了井喷式的爆发。”张书乐表示。