钢铁行业供强需弱成为近年来的基本态势，效益下滑甚至亏损之际，面对新涌现的下游需求，钢企如何算好账本平衡好投资和生存？

在“双碳”目标以及新能源汽车、人形机器人等具体赛道的驱动下，高端硅钢成了当下中国钢企积极加码的品种。

6月3日晚间，湖南省属国企湖南钢铁集团旗下上市公司华菱钢铁（000932.SZ）公告披露，通过在湖南省联交所公开征集的方式，硅钢项目建设主体湖南涟钢电磁材料有限公司（下称“电磁材料公司”）引入建信投资、农银投资、交银投资、工银投资、兴娄基金5家投资者分别以现金3亿元、5亿元、3亿元、3亿元和1亿元对其增资，合计增资金额15亿元。

同时，为保持华菱钢铁子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司（下称“华菱涟钢”）对电磁材料公司的控制权，华菱涟钢对电磁材料公司现金增资9.5亿元，并以0对价收购涟源钢铁集团有限公司（下称“涟钢集团”）所持电磁材料公司的未实缴股权4.75亿元。

上述交易完成后，电磁材料公司的注册资本金将由目前的20.50亿元提高至45亿元。其中华菱涟钢持股55%、涟钢集团持股11.67%、新引入的5家投资者合计持股33.33%，华菱涟钢仍保持控股地位。

华菱涟钢于2022年6月启动硅钢项目，当年12月，华菱涟钢与涟钢集团合资成立电磁材料公司，作为硅钢项目建设和运营主体。

项目分两期建设，累计投资概算91.14亿元，达产达效后将具备年产80万吨无取向硅钢成品和30万吨取向硅钢成品的生产能力，产品面向 新能源汽车、大型电机、家电产品、变压器等应用领域。

根据华菱钢铁披露，硅钢项目一期第一步工程已于2023年6月30日投产，已实现20万吨无取向硅钢成品生产能力；硅钢二期第一步工程2025年4月投产并进入调试和试生产阶段，新增年产10万吨取向硅钢成品生产能力；硅钢一期第二步工程正在加快推进，预计2025年还将新增年产20万吨无取向硅钢成品的生产能力。

披露数据显示，2024年，电磁材料公司生产无取向硅钢成品26.3万吨，产能利用率132%，已中标某知名新能源汽车龙头企业电机和知名白色家电龙头企业电机并批量供货。华菱钢铁称，未来将持续推进产品认证、市场开拓工作，不断提高市场占有率。

电磁材料公司近一年一期主要财务数据。

实际上，在近3个月之前，华菱钢铁已公告披露，为加快旗下硅钢项目建设落地，公司正在准备引入外部资金增资。

此次增资款的用途，华菱钢铁在最新的公告中提到，华菱涟钢和兴娄基金增资款应用于硅钢项目建设支出、重点项目的研发科研支出等。建信投资、农银投资、交银投资、工银投资增资款最终用于偿还银行向电磁材料公司或华菱涟钢发放的贷款。

对于此次引入外部投资者进行增资，华菱钢铁称，一是有利于充实资本金来源，增强项目资金保障。公司在公告中坦言，硅钢项目总投资91.14亿元，建设周期不低于5年，仅依靠当前注册资本规模和银行贷款，难以在保持健康资产负债率的前提下满足项目资金需求

 二是有利于改善公司治理结构，推进项目快速达产达效。外部投资者对电磁材料公司提出了明确的经营约束指标，并向其委派了2名董事，将有效督促电磁材料公司狠抓技术、拓展市场，倒逼管理层发挥主观能动性，尽快推动硅钢项目达产达效。

值得关注的是，公告中提到，本次引入的投资者前期已投资了部分硅钢行业下游企业，将在产品认证、市场开拓等方面赋能电磁材料公司，发挥战略协同效应。

三是有利于分散投资风险，实现机遇和风险共担。华菱钢铁称，虽然硅钢项目发展前景良好，但在钢铁行业整体经营形势偏弱的背景下，硅钢项目的达产达效仍需要一段时间。电磁材料公司产品瞄准新能源汽车、高端家用电器的无取向硅钢需求以及面向变压器领域的取向硅钢需求，通过引入投资者增资有利于公司分散项目风险，实现与投资者的机遇风险共担。

硅钢又称为电工，由于制造流程复杂、工艺难度高，硅钢被誉为钢铁工业中“皇冠上的明珠”。其中，冷轧硅钢按内部晶粒朝向分为取向硅钢和无取向硅钢，前者主要用于变压器铁心，后者则主要用于各类电机、马达制造。

实际上，近两年宝钢、首钢、鞍钢等多家钢企已陆续宣布加码硅钢。而业内也有观点认为，随着近两年新增项目的投产，国内高端硅钢也或将步入“红海”市场，竞争进一步加剧。

不过，国内一名硅钢领域的领军研发人员对（www.thepaper.cn）记者表示，高端硅钢短时间内步入“红海”的可能性不大。其指出，目前上项目的一些企业，“除了挖了几个人外，基本上没有研发能力。所谓的高端产品，制造能力也非常有限。”但他同时指出，不排除中等级硅钢产品的产能供给会新增很多。