啤酒巨头华润啤酒上半年净利润同比增两成，白酒销售收入降三成。

8月19日，华润啤酒（控股）有限公司（华润啤酒，00291.HK）披露截至2025年6月30日止六个月之中期业绩，上半年集团综合营业额239.42亿元，同比增长0.8%；股东应占溢利57.89亿元，同比增长23%；毛利率同比上升2个百分点至48.9%，创新高。公司拟每股中期派息0.464元，同比增长24.4%。

据Wind数据，华润啤酒23%的净利润增速创下自2022年中期以来新高。

公开资料显示，华润啤酒是华润（集团）有限公司属下负责生产、销售及分销酒类产品的业务单元。华润啤酒旗下拥有华润雪花啤酒（中国）有限公司与华润酒业控股有限公司，分别聚焦啤酒及非啤酒业务经营管理。品牌矩阵方面，由勇闯天涯superX、雪花马尔斯绿、匠心营造啤酒、脸谱系列啤酒（花脸、旦角）组成四大中国品牌。由喜力、苏尔啤酒SOL、红爵啤酒、悠世白啤酒Edelweiss等组成四大国际品牌。除主力品牌外，华润雪花啤酒还拥有超高端产品醴、黑狮啤酒、拉维邦黑啤等个性化品牌，以及碳酸饮料雪花小啤汽。

具体来看，啤酒业务方面，华润啤酒上半年实现啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2%。集团高端啤酒产品持续发力，上半年普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。其中，“喜力”在去年高基数的情况下销量仍突破两成增长，“老雪”销量同比增长超过 70%，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。

啤酒销量提升，带动该业务营收和毛利率同步上涨。据财报，上半年，集团啤酒业务实现营业额231.61亿元，同比增长2.6%。啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3%，主要系持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升0.4%，以及原材料采购成本节约推动。

此外，集团持续推动优化产能布局，于期内已停止营运两间啤酒厂。截至2025年6月底，集团在中国共营运60间啤酒厂，年产能约1920万千升。2024年中期报告显示，集团在中国内地24个省、市、区营运62间啤酒厂，年产能约1940万千升。

近年来，华润啤酒积极布局白酒赛道，并坚持“啤白双赋能”战略，然而当前白酒业务的贡献并不大，在总营收中的占比仅为3.26%。而相比啤酒业务的稳健增长，白酒业务营业额同比下降超三成。据财报，面对行业深度调整，集团白酒业务上半年实现营业额7.81亿元，大单品“摘要”贡献白酒业务营业额接近八成。而相比去年同期的11.78亿元，白酒业务营业额同比下降33.7%。据公开资料，摘要酒是华润啤酒旗下贵州金沙窖酒酒业有限公司（简称“金沙酒业”）重点打造的高端酱酒品牌，于2016年正式推出。

尽管白酒业务收入下降，在财报中，华润啤酒仍表示，展望未来，将坚持以长期主义做实做强白酒业务。面对短期市场变化，集团将积极推动价格重塑和更大力度费用管控，要求管控符合商业逻辑和简单等。产品方面，集团将集中发展“摘要”、“金沙”和光瓶酒产品，推动宴席等场所消费，并通过啤酒业务已建立的渠道网路，积极增加中档和光瓶酒产品覆盖和销售，致力争取下半年销售有所提升。

从中国啤酒行业上市公司规模来看（以2024年营收为参考），华润啤酒当前排在第二位。2024年百威亚太62.46亿美元（约合人民币453亿元）、华润啤酒386.35亿元、青岛啤酒321.38亿元、燕京啤酒146.67亿元、重庆啤酒146.45亿元、珠江啤酒57.31亿元。

从行业整体情况来看，当年啤酒行业仍处于缩量调整时期。据国家统计局数据，2025年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1904.4万千升，同比下降0.3%。从已披露半年报的啤酒巨头来看，业绩明显出现分化，上半年百威亚太（01876.HK）、重庆啤酒（600132.SH）营收净利同比均下降，而华润啤酒、燕京啤酒（000729.SZ）营收净利同比均增长。具体来看，燕京啤酒上半年实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%。重庆啤酒上半年实现营业收入88.39亿元，同比下降0.24%；归母净利润8.65亿元，同比下降4.03%。百威亚太上半年收入31.36亿美元，同比下降5.6%；股权持有人应占溢利4.09亿美元，同比下降24.4%。

当前，各大啤酒企业在聚焦高端化产品的同时，积极推出新产品，持续优化销售渠道。华润啤酒在半年报中称，新产品上市方面，集团积极拥抱新的消费趋势，开发德式小麦啤酒、茶啤如黄山毛峰和信阳毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色产品，并推出高端产品“垦十四”。 新消费渠道方面，集团线上业务已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，上半年集团线上业务和即时零售业务整体商品交易总额（GMV）分别同比增长接近四成和五成。集团还在探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务快速发展。

此外，值得一提的是，6月27日，华润啤酒抛出一纸公告，57岁的侯孝海宣布辞任华润啤酒董事会主席。其执掌华润啤酒9年间，曾缔造了“勇闯天涯”啤酒品牌，还主导与喜力集团达成战略合作。侯孝海辞任后，董事会主席职位暂时悬空，公司执行董事及总裁赵春武暂时承担过渡期间董事会主席的工作及责任。截至今日，华润啤酒尚未正式公布新的“掌门人”。

据大智慧VIP，截至8月19日收盘，华润啤酒报28.28港元/股，涨6.24%，市值917亿港元。