北京时间7月31日(周四)凌晨,市场将迎来美联储7月议息会议结果。截至发稿,芝商所FedWatch数据显示,本次会议维持当前利率的可能性为96.9%,降息25个基点的概率为3.1%。
从经济数据看,美国劳工统计局发布的数据显示,美国6月CPI同比上涨2.7%,前值为2.4%;核心CPI同比上涨2.9%,前值为2.8%;非农就业人口增加14.7万人,前值为13.9万人;失业率4.1%,前值为4.2%。
经济数据之外,美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的斗争也引人注目。当地时间7月24日,特朗普亲访美联储,并当面向鲍威尔表达了降息的诉求;当地时间7月18日,美联储理事沃勒(Christopher Waller )表示,美联储应于7月降息。沃勒是美联储下任主席的热门候选人之一,有意竞争美联储主席一职。
稍有反弹的通胀、持续平稳的就业,以及扑朔迷离的政治斗争下,美联储7月议息会议有何看点?
可能释放鸽派信号
在利率“按兵不动”的背景下,多位受访专家认为,本次会议或将释放鸽派信号。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪对表示,7月会议大概率不会明确降息时点,但考虑到7月会议是9月会议前的最后一次货币政策会议,美联储可能会释放一段降息的鸽派信号,比如在会议声明中删除“高度关注通胀风险”的措辞,改为承认“关注其双重任务的双向风险”,或提及“密切监测关税对物价和经济活动的影响”等。
渣打中国财富方案部也对表示,从数据层面来看,整体通胀大体符合市场预期,核心通胀略低于市场预期,表明关税的影响正在显现,因此后续的关税谈判将是关键,但是目前已知的关税协议可能对于通胀的潜在增量影响较小;就业层面来看,虽然新增就业超过预期,但是多数聚集在政府部门,私营部门的招聘下滑,形成结构性的隐忧;综合来看,虽然美联储7月大概率“按兵不动”,但是有可能会透露出一定程度的“鸽派”信号。
“信号还是会主要围绕两个方面,一是在关税风险下滑的背景下,对于通胀不确定的担忧有所下滑。另外一方面,对于就业,特别是私营部门的就业担忧加剧。”中国财富方案部说道。
当地时间6月18日,美联储议息决议显示,近期指标表明,失业率依然较低。经济前景的不确定性有所降低,但仍处于高位。与5月议息声明相比,本次声明对失业率的表述有所微调,但依然强调其保持在较低水平。同时,声明认为,尽管经济前景的不确定性仍处高位,但已经有所降低。
仍押注9月重启降息
从数据上看,市场依旧押注美联储将于9月重启降息。截至发稿,芝商所CME Group数据显示,市场押注美联储将于9月降息的可能性为61.7%,维持当前利率的可能性为36.4%。
白雪认为,今年美联储大概率在9月启动降息,降息幅度为25个基点。目前,美国就业市场存在进一步降温的风险,或促使美联储实施预防式降息。同时,5月底以来驱逐非法移民加速,也将加大就业的下行风险。此外,预计关税将在三季度推高通胀,但由于企业与私人需求还将总体走弱,关税对通胀的传导可能不及此前预期;加之随着美国与欧盟、日本等主要贸易伙伴达成协议,进口关税总体上有可能远低于特朗普在4月2日宣布的惩罚性水平,这将有助于缓解美联储对通胀上行的担忧。
中国财富方案部表示,6月新增非农和失业率均好于预期,导致降息预期有所下降。不过,虽然短期劳工数据仍然好于预期,但是随着企业放缓招聘步伐,美国就业市场将持续降温,预计美联储将于9月重启减息25基点,以协助经济实现软着陆。
当地时间6月18日,美联储公布的点阵图显示,美联储维持了3月对今年2次降息的预测。除7月议息会议外,今年美联储还剩下9月、10月、12月三次议息会议。也就是说,若想实现点阵图的年内两次降息,美联储所剩机会已然不多。
美联储仍将坚持独立性
除经济数据外,特朗普对鲍威尔的施压、美联储理事沃勒对下任美联储主席的争夺,也给美联储的工作蒙上了一丝不确定性。
对此,受访专家表示,尽管面临舆论上的压力,但鲍威尔仍将坚持美联储的独立性。
中国财富方案部认为,沃勒作为特朗普提名的两位理事之一,支持降息是理所当然的,这对美联储内部起到了一定的分化作用,对鲍威尔形成了舆论压力。不过,4月2日以来,鲍威尔一直处于舆论的中心,并不断地受到特朗普的“威胁”。不过,目前为止,从鲍威尔的口径看,他仍然坚持保留美联储的“独立性”。虽然美联储饱受内部和外部的同时施压,但是多数官员还是支持根据未来对于经济、通胀和就业数据来制定货币政策。
白雪则表示,作为美联储票委,沃勒明确支持7月降息将增加美联储的舆论压力,若其在7月会议上对于利率维持不变的决议投下反对票,也将为美联储后续政策路径增加不确定性。
对于特朗普的施压,白雪认为,特朗普的施压虽可能会影响市场情绪,但美联储通常会维护其独立性。历史上政治干预成功改变货币政策路径的案例较少,过往经历也表明,鲍威尔对政治压力耐受度较高。鲍威尔已重申美联储不会根据政治因素决策。因此,特朗普的施压可能不会直接改变美联储的政策节奏。
当地时间7月1日,鲍威尔在欧洲央行论坛上表示,美联储正在努力实现宏观稳定、金融稳定和经济稳定,这需要以一种完全非政治化的方式来实现,意味着美联储不偏袒、挑拨或对抗任何一方。