今年以来，科技与消费板块表现强劲，无疑是上半年中国资产的两大投资主线。2025年行至半程，下半年的市场将如何演绎，年中时点又当如何布局？哪些细分领域将成为引领市场的新风口？

8月5日，富达国际基金经理田笛做客“进击新周期——《首席连线》2025年中经济展望”专题时指出，中国市场的结构性增长动力依然强劲。她提到，尽管经济面临周期性调整，但创新的力量并未减弱，这种创新基因是中国市场长期吸引力的关键。同时，政策支持也为市场提供了坚实基础。

“中国有些消费品类渗透率还很低，”田笛认为中国消费市场仍存在大量结构性机会，她特别看好与情绪价值、体验消费、健康生活方式相关的领域，认为这些品类“仍处于早期上升阶段”，具有长期发展潜力。

谈及科技领域，田笛将当前科技领域的投资机会归纳为三大主线：一是AI应用商业化落地浪潮，二是科技基础设施持续升级，三是传统科技行业周期复苏。

关注新消费的“破圈”能力

“中国消费者的消费倾向发生了改变，从物质满足转向情绪价值追求。”田笛表示，这一转变催生了潮玩、现制茶饮等新兴消费形态的崛起，同时带动体验式消费需求快速增长。

田笛特别强调了“破圈”现象的重要性：“当我们看到某个产品从国内走向国际，或者从特定年龄层扩展到更广泛群体时，这就是一个极其重要的投资信号。”

对于如何判断“破圈”的持续性，田笛分享了富达的投资方法：“我们非常重视消费者的真实反馈。当一个产品能够突破原有的消费群体边界——无论是年龄、性别还是地域——这通常意味着它具备更强的生命力和更广阔的市场空间。”她特别补充道：“这种‘破圈’能力是我们筛选投资标的的关键指标之一。”

在新消费领域，田笛认为估值需要“一些想象力”，传统消费品的估值逻辑对新消费公司“不完全适用”。“虽然新消费板块整体表现亮眼，但我们确实担心部分个股可能已经过热。”田笛谨慎地表示，“我们已经观察到龙头公司经历上涨后，资金外溢到第二层级公司的现象，对这些公司我们会比较谨慎。”

田笛建议投资者区分真正的“破圈”能力与短期炒作：“真正的龙头公司往往具备丰富的产品线和强大的组织能力，而不是仅靠一两款爆品。那些只是贴上‘新消费’标签却没有实质创新的公司，其股价上涨可能难以持续。”

谈及传统消费板块，田笛认为只是“在经历周期调整”。她以白酒、啤酒行业为例指出，这些品类在人群中的渗透率已经较高，未来的增长将更多依赖高端化和低线城市渗透，与宏观经济走势的相关性较强。

总体来看，田笛认为中国消费市场仍存在大量结构性机会，“中国有些消费品类渗透率还很低。”她特别看好与情绪价值、体验消费、健康生活方式相关的领域，认为这些品类“仍处于早期上升阶段”，具有长期发展潜力。

科技板块投资有三大主线

科技板块在2025年继续成为全球投资的热点，尤其是生成式AI的发展带来了颠覆性的改变。田笛认为，AI的发展将对人类生活和商业模式产生革命性影响，为投资者带来可观的回报。中国在AI领域的发展尤为迅速，本土科技公司和大模型的崛起标志着AI浪潮在中国的真正崛起。

具体到投资方向上，田笛将当前科技领域的机会归纳为三大主线。

一是AI应用商业化落地浪潮。田笛认为，随着国产大模型技术的突破，AI应用成本显著降低，很多公司不光是科技行业，甚至传统行业，都在把AI实实在在地应用到本业中。

二是科技基础设施持续升级。田笛观察到，中国科技基础设施的投资热度不减。云计算厂商正在增加资本开支，为AI发展提供更强大的算力支持。这种基础设施的持续投入不仅为当下AI应用提供了坚实基础，更为未来的技术创新预留了充足空间。

三是传统科技行业周期复苏。“非AI以外的科技子行业还是处于一个寻底慢慢复苏的状态。”田笛提醒投资者不要忽视传统科技领域的周期性机会，例如模拟芯片行业已经调整了相当长的时间，部分传统科技领域正迎来新一轮发展机遇。

谈及半导体行业，田笛认为该板块从长周期来看极具潜力，随着科技产品在日常生活中的渗透率持续提升，半导体含量将越来越高，“结构性趋势源于两大驱动因素：首先是技术突破，中国半导体企业的技术优势正逐渐显现；其次是供应链安全考量，地缘政治因素促使客户更愿意与本土厂商合作。”

创新基因是中国市场长期吸引力的关键

“中国现在整体的发展还是处于一个相对比较早期的阶段，不管是消费、科技还是生物制药，都有非常蓬勃的发展。”田笛强调，尽管中国经济目前处于调整阶段，但外资对中国市场的信心并未减弱。

田笛指出，中国市场的结构性增长动力依然强劲，尽管经济面临周期性调整，但创新的力量并未减弱：“我们看到在科技上的创新，以及生物制药领域的突破，海外的全球制药大厂都来中国购买最好的创新药品种，这足以体现中国本身的内在创新动力。”她认为，这种创新基因是中国市场长期吸引力的关键。同时，政策支持也为市场提供了坚实基础。

对于外资回流中国市场，田笛认为，本轮外资回流更多关注科技创新、新消费和创新药等板块，“这些板块受到周期影响相对较小，随着经济逐渐复苏，外资可能会进一步拓宽投资范围。”她还提到，中国企业越来越注重投资者回报，分红和回购等行为增强了长线投资者的信心。

田笛强调，政策和市场动态对外资投资决策影响显著，而中国企业通过多元化市场布局和产能调整，已经适应了外部环境的变化。

对于港股和A股市场，田笛认为港股市场近期表现较好，部分原因是科技股和创新药等热门板块在香港上市较多，“港股估值较低，吸引了南下资金，推动了市场行情。”对于A股，田笛认为传统消费板块如白酒、饮料等，随着经济复苏和库存消化，仍有投资机会。