为了玩具而买零食，是很多人的童年回忆。而奥特曼这个不少消费者心中的童年经典IP，或撑起一家上市公司。

近日，IP趣玩食品企业广东金添动漫股份有限公司（以下简称金添动漫）正式向港交所递交IPO申请，招商证券国际与中国银河国际担任联席保荐人。这家公司主要靠销售“IP趣玩食品”赚钱，其中，奥特曼IP是其最早推出的产品。发展至今，奥特曼IP稳居其众多IP收入榜的第一位，占比超过四成。

“靠IP卖零食”的企业递交IPO申请

在招股书中，金添动漫将自身定位为“IP趣玩食品企业”。据中国玩具和婴童用品协会微信公众号资料，食玩是食品玩具的简称，兼具吃和玩两种属性，最早源自日本。早期的食玩以食品为主，如今食玩的玩具属性越来越突出，主题、形式越来越多样化、精致化，收藏价值不断提升。

金添动漫认为，相比IP玩具，IP趣玩食品的单价相对较低，消费者可以轻松获取，拥有更高的消费频次，同时也可提供情绪价值。此外，IP趣玩食品正从基本市场向更高年龄层消费者拓展，IP的强用户黏性使IP趣玩食品拥有更高的溢价，限量版赠品进一步推动消费者为更高的溢价买单。如今，中国的IP趣玩食品市场规模已从2020年的56亿元增长至2024年的115亿元，复合年增长率为19.6%，预计2029年将达到305亿元。

而金添动漫，正是国内最早于产品开发中运用正版IP的IP趣玩食品企业之一。招股书提出，金添动漫从2009年开始将IP概念融入传统零食中。截至2025年6月30日，金添动漫拥有覆盖日本、欧美及中国本土的26个授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇及三丽鸥等。

此外，招股文件引用弗若斯特沙利文报告称，2024年，按收入计，金添动漫为中国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%及2.5%。同时，其也是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业。

从产品来看，金添动漫产品设计的主要形式是将授权IP角色融入零食产品的包装以及免费IP赠品中。截至2025年6月30日，金添动漫拥有超过600个有效SKU（最小存货单位），涵盖糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食5大品类。目前，金添动漫的IP赠品主要包括摆件、玩具、收藏卡、贴纸、罐子及徽章等。

其中，“蛋产品奥特蛋”为金添动漫爆款产品之一，在2022年1月1日至2025年6月30日累计销量约为7000万件。此类产品内置拼砌玩具组合，在摆件的手腕、腰部以及头部设有旋转关节，可摆姿势，消费者可将摆件组装后放置于蛋壳包装的专属陈列槽内，让产品体验从单纯食用延伸至互动玩耍，最终实现装饰陈列功能。

据招股书列出的部分产品建议零售价，金添动漫的产品多在几元至十几元之间。奥特蛋每包建议零售价为7.5元，小马宝莉联名添乐杯为6.9至7.9元，最贵的名侦探柯南巧克力脆片为39.9元。

奥特曼IP收入占比过半

从业绩表现来看，金添动漫披露的数据显示，2022年至2024年，该公司收入从5.96亿元增至8.77亿元，毛利从1.59亿元提升至2.96亿元，对应的毛利率从26.6%持续提升至33.7%；期内溢利分别约为3670.8万元、7522.2万元、1.3亿元。2025年上半年延续增长态势，其实现收入4.44亿元，毛利为1.54亿元，毛利率进一步升至34.7%，期内溢利为7004.1万元。

其中，奥特曼是金添动漫合作时间最长、收入最高的IP。2009年，金添动漫首次获得该IP授权。截至最后实际可行日期，金添动漫共拥有超150个奥特曼主题产品SKU。2022年至2024年，奥特曼主题产品分别实现收入3.73亿元、4.18亿元和4.79亿元（3年累计收入为12.7亿元），占总收入的比重依次为62.6%、63%和54.5%，远超其他IP产品。

位居2025年上半年收入第二的小马宝莉IP，系金添动漫于2021年获得授权。截至最后实际可行日期，小马宝莉主题产品SKU超170个，高于奥特曼。小马宝莉主题产品的收入占比也不断增长，从2022年的0.8%增至2024年的17.1%，2025年上半年达到22.8%。若按2025年上半年收入计算，奥特曼、小马宝莉和蜡笔小新产品收入位居前三，分别为1.95亿元、1.01亿元和5216.2万元，占比分别为43.9%、22.8%和11.8%。

虽然如此，金添动漫业绩增长的背后也伴随对IP授权的依赖风险。招股书显示，2022年至2024年，金添动漫IP趣玩食品的销售收入占同期总营收的比重分别达96.6%、97.6%、98.8%，2025年上半年进一步增加至99.5%。

从披露的信息来看，IP授权协议期限通常仅为1年至3年。金添动漫提及，若核心IP受欢迎度下降、授权方不再续约或续约条款恶化，如提高授权费用等，其将面临丧失销售产品的权利以及收入下滑的风险。同时，金添动漫计划开发自有IP，但无法保证自有IP达到预期的市场反响。

此外，招股文件显示，金添动漫与IP所有者或授权方的合作通常是非独家的，因此可能同时与金添动漫的竞争对手及（或）市场新参与者合作。这导致新市场参与者能从该等IP所有者或授权方取得IP授权，可基于相同非独家授权IP设计并销售相似IP趣玩食品，从而加剧竞争。

拟进军东南亚市场

金添动漫的食品主要依靠自主生产，目前其拥有5大生产基地，分布在广东东莞、台山和汕头。同时，还有1个位于湖南衡阳的生产基地正在建设中，但建设进展比预期要慢不少。此外，金添动漫还有少部分食品交由第三方工厂代加工，主要涉及海苔零食。

在销售渠道上，金添动漫原本主要依靠经销渠道，而随着零食店的崛起，其战略重心转向了直销零售商。招股书显示，其与鸣鸣很忙及万辰集团等量贩零食店以及名创优品、美宜佳、绿光派对及永辉超市等其他零售店合作，涵盖超市、IP主题快闪店、电商旗舰店、自动贩卖机等消费场景。自2023年起，金添动漫的前两大客户就从经销商变为直销零售商。

按照销售渠道划分，2022年至2024年，金添动漫来自经销商收入占比分别为95.2%、83.4%、66.1%；今年上半年，该占比进一步下降到了55.1%。与此同时，2022年至2024年，金添动漫来自面向直销零售商的收入占比分别为3.5%、15.5%、33.1%，今年上半年进一步上涨到43.2%。去年及今年，其来自面向直销零售商的收入分别同比增长了181.96%、57.58%。

下沉市场为金添动漫重点布局对象。截至2025年6月30日，金添动漫经销商超2600家，覆盖全国超1700个县，县级覆盖率超60%，产品可销往绝大多数人口数量超30万的县级区域，令金添动漫得以通过低成本的方式增加品牌曝光率。

目前，金添动漫大部分的收入来自中国市场。在招股书中，金添动漫进一步披露进军海外市场的计划，东南亚等区域成为重点。数据显示，东南亚在全球IP食品市场中的市场份额已从2020年的3.7%增长至2024年的4.1%。

本次金添动漫募集资金的用途之一，便是建立海外销售渠道，在海外扩大现有授权IP的授权地区以及收购海外新授权IP，以扩充授权IP组合。招股书显示，金添动漫拟在东南亚市场设立销售及营销团队，与当地零售客户建立直接关系，同时推进当地电商渠道建设，对接区域内主流电商平台，构建线上线下协同的销售网络。

综合自 | 中新经纬、、南方都市报、中国基金报