特步国际上半年业绩再创新高。

8月18日，体育运动品牌特步国际（1368.HK）发布2025年中期业绩，业绩再创历史新高。上半年集团持续经营业务的收入达68.38亿元，同比增长7.1%。集团持续经营业务的经营溢利增长9.1%至13.05亿元。加上已终止经营的业务（盖世威和帕拉丁）于2024年上半年1.06亿元的亏损后，今年上半年公司普通股股权持有人应占溢利达9.14亿元，同比增长21.5%。

上半年特步国际财务数据

特步集团是中国知名体育用品企业之一，始创于1987年，2001年创立特步品牌，2008年6月在港交所挂牌上市。2019年，特步海外并购多个国际品牌，开启多品牌、国际化发展道路。集团旗下拥有主品牌特步（Xtep）以及索康尼（Saucony）、迈乐（Merrell）等运动品牌。继去年11月完成战略性剥离盖世威（K·Swiss）及帕拉丁（Palladium）业务后，集团重新调整战略，进一步聚焦跑步赛道。

截至8月18日收盘，或受半年报业绩影响，特步国际（1368.HK）报6.15港元/股，涨7.33%，盘中一度涨近10%。

索康尼及迈乐上半年营收增三成，经营溢利增超2倍

财报指出，今年上半年大众运动分部，即特步主品牌收入同比增4.5%；专业运动分部（以索康尼及迈乐品牌为代表）收入同比增超三成，收入占比从去年的9.3%增至11.5%，经营溢利大幅增长236.8%至0.786亿元。

分业务财务数据

据财报显示，特步主品牌收入增长，主要由于在线渠道表现良好，就产品组合而言，服装销售增加与鞋履平均售价（ASP）上涨推动增长。相较之下，服装的在线平均售价有所下降，反映为调节消费者日益增加的价格敏感度而进行的针对性价格调整。专业运动分部业绩增长，由于线下零售业绩强劲增长，同店销售额实现双位数增长、服装销售额增加以及在线渠道持续增长所推动。

上半年，集团毛利率为45.0%，去年为45.1%。其中，特步主品牌毛利率轻微下降0.3个百分点，专业运动分部毛利率下降1.6个百分点至55.2%。

分业务毛利率数据

首席财务官丁利智在电话会上进一步指出，上半年特步主品牌毛利率轻微下降主要受两大因素影响：一是儿童业务占比提升，二是在激烈的市场竞争格局下，电商渠道折扣力度较去年有所加大。财报中指出，尽管主品牌电商销售额有增长，但具竞争力的定价策略及大规模的推广活动压缩了在线渠道的毛利率。上半年专业运动分部毛利率下降，主要原因在于鞋类产品中生活及休闲品类占比增加，同时服装业务占比上升，而此类产品当前销售规模较小，毛利率较专业功能性产品存在一定差距。

管理层在电话会上进一步强调，整体毛利率在中长期仍将维持稳定水平，长期来看有望呈现上升趋势。

下半年特步继续开大店关小店，索康尼线下开店进度将适度加快

分渠道来看，财报指出，电子商务业务仍然是集团增长的主要动力，占特步主品牌收入的比例超过30%。电商业务已成为重要的收入来源，并实现双位数的同比增长。

线下门店方面，截至上半年，集团于中国内地及海外分别共有6360家特步成人店铺（去年底有6382家），其中70%已完成新形象升级。特步少年店铺有1564家（去年底有1584家），索康尼在中国内地有155家店铺（索康尼去年底有145家）。

谈及未来的开店计划，特步集团常务CEO田忠在电话会上指出，特步主品牌今年上半年已加大购物中心与奥特莱斯渠道的布局力度，持续推进“开大店、关小店”的策略以提升单店效益，该策略将在未来持续执行。索康尼正持续在高线城市核心商圈布局新形象店，强化高端运动品牌定位。未来在确保单店效益的前提下，线下开店进度将适度加快，全年新开店数量仍将控制在原计划的30至50家区间内并适当提速。

伴随中国零售市场的不断迭代，特步方面指出，将于今年下半年启动直接面向消费者（DTC）的战略布局，预计可在零售网络管理方面取得更大成效。

在谈及DTC模式推进情况时，管理层在电话会上介绍，今年计划完成约100至200家店的布局，明年将进一步拓展至300至400家，相关资本开支预计为4亿元。

管理层进一步指出，目前DTC业务在集团整体规模中占比尚小，对财务报表的即时影响较为轻微。尽管短期内DTC模式可能对利润率产生一定负面影响，但影响幅度有限，且从长期看将推动整体利润绝对金额的增长，当前的阶段性影响属于战略推进中的时间差问题。

强调聚焦跑步赛道，未来一两年内将重点发展迈乐

谈及未来展望，田忠在电话会上表示，集团将坚定聚焦跑步赛道，高性价比跑鞋也将更多投入进来。从上半年业绩来看，跑步业务实现双位数增长。此外，管理层对童装业务的发展充满信心，预计其增长表现将优于成人业务。

针对索康尼品牌的发展，田忠强调，“我们对索康尼的市场表现抱有充分信心，全年预计将保持30%至40%的增长速度，此前提出的‘三年收益翻一番’目标不变。”

田忠表示，索康尼将持续深耕跑步领域，上半年已完成跑步专业系列产品的更新；同时将拓展消费场景作为增量突破口，拓展服装及生活产品线，线上渠道将主动优化价格策略，减少低价及较低折扣产品的比例。

“集团在下半年将重点关注户外板块的增长机会。”谈及户外赛道的长期布局，特步集团董事局主席兼CEO丁水波在电话会上分析指出，近年来，中国户外市场发展势头迅猛。集团此前制定的战略路径为先聚焦索康尼与跑步业务，再发力迈乐品牌，经过数年运营，索康尼已步入良性发展轨道。基于此，集团计划在未来1至2年内启动迈乐品牌的重点发展计划，相关布局安排将在明年底至后年逐步落地。目前迈乐品牌增长表现良好，去年增速已超过30%。

关于出海战略，管理层还透露，自去年起集团已将出海列为战略方向之一，当前核心布局东南亚市场越南等地，同时积极开展跨境电商业务。海外业务整体发展态势良好，规模实现翻倍增长，截至半年报数据显示，海外收入占比约1%。管理层预计，海外市场后续有望成为集团增长的驱动力之一。

在谈及未来市场发展前景时，丁水波分析认为，若未来3至5年跑步人群规模与市场体量持续扩大，特步在该领域的增长幅度及市场占有率有望实现优于行业平均水平的表现。

特步在财报中还指出，集团对2025年下半年的行业前景保持乐观。通过优化供应链体系，集团将把握新兴市场机遇，集团有信心能够有效应对短期波动，并持续提升价值创造能力。