北京时间8月20日凌晨，《黑神话：钟馗》先导预告片压轴2025年德国科隆展开幕式。

作为游戏科学“黑神话”系列第二部作品，《黑神话：钟馗》受到了破圈关注。自2024年《黑神话：悟空》横空出世后，中国各界对单机游戏的关注剧增。

单机游戏，一般指仅使用一台游戏机或电脑就可以独立运作的电子游戏。数据显示，2019年至2023年单机游戏中国市场规模年复合增长率超20%，预计2025年将突破1500亿元。

2025年7月，在上海市委宣传部的指导下，上海精文投资、渶策资本，联合索尼互动娱乐与上海星游纪，正式发起“上海游戏产业专项基金（单机游戏方向）”。

资本为何投向单机游戏？上海单机游戏市场潜力如何，还有哪些待提高之处？就上述问题，8月27日，上海网络游戏产业研究中心（简称沪游中心）专访了上海游戏产业专项基金发起方之一渶策资本创始合伙人胡斌。

以下为沪游中心“单机游戏2025”系列对话第一篇。

渶策资本创始合伙人胡斌。中国互联网早期从业者，拥有逾二十五年的投资与企业运营经验，先后任职于搜狐、新浪、空中网，曾任创业板游戏公司掌趣科技首席执行官，管理集团两千多人的研发团队，并完成多家游戏头部公司的并购及投资，具备丰富的游戏行业一线实战经验。

游戏专项基金为何特别关注单机游戏？

沪游中心：基金结构如何？规模多大？

胡斌：我们理想的募资构成包括国资和纯市场化资金。后者有两类。一类是在游戏领域已经取得成就的大厂和中厂，他们作为产业资本可以进行战略性和财务性投资；还有纯市场化基金，例如以财务回报为导向的母基金或者家族办公室等。目标规模10亿元。

沪游中心：为什么特别强调单机游戏方向？

胡斌：传统的手游和网游，增长放缓，单机游戏崛起。单机游戏创造的文化价值更大，能创造更大的IP 价值。我们从《黑神话：悟空》看到，单机游戏既可以作为传统文化的载体，又可以作为对全球游戏产业的文化输出；既是对传统文化的传承与创新，又是对当代社会精神的表达；它还能是传统文化的数字化复兴，例如，通过历史与神话的现代演绎，非遗的传承，本土题材的深挖，让年轻用户对国潮有更深的认可、并走向世界。

我们也会投资AI游戏方向，只是并未单独强调它。AI游戏尚未完全被证明，但我们相信它会发生。

沪游中心：基金未来的运行机制是怎样的？

胡斌：基金是独立决策的，我们需要市场化来处理这件事情，这也是需要一个专业团队来做这件事情的原因。我认为政府引导和配套支持非常好，他们给予基金一定的放手，让企业按照市场化的逻辑发展，这非常关键。

国产单机游戏市场进入群雄逐鹿期

沪游中心：从销量上看，2025年上半年单机游戏的销量很不错。但这会不会是由《黑神话：悟空》带来的一时热。

胡斌：随着技术升级、用户需求变化和政策支持，中国单机游戏市场的具备巨大的增长爆发空间。我想从以下几个方面来阐述：第一， 用户付费习惯的成熟，Z世代成为消费主力，年轻玩家更注重内容质量，愿意为优质单机游戏付费，《黑神话：悟空》预售破千万就很能说明问题，玩家愿意转向买断制单机体验;第二，单机游戏耗费的时长比网络游戏短，对青少年用户更健康; 第三，政策扶持，近年国产单机版号获批比例增加，地方政府鼓励原创单机游戏开发，对游戏创作者是很大的鼓舞，有利于更多有能力的游戏创业者投身到这个领域; 第四，引擎与工业化能力提升，例如，Unity国产化适配，AI辅助开发提升效率、降低研发成本。

我认为最重要的一点是，单机游戏制作者从《黑神话：悟空》上看到了中国单机游戏市场的巨大潜能，更有信心。过往的中国游戏公司只具备世界级的手游和网游的能力，如今，中国公司已具备了世界顶流的单机游戏开发的能力;这让游戏制作人看到了中国游戏有机会成为全球游戏文化的新话语权掌握者:就像日本通过《最终幻想》《黑暗之魂》定义 RPG 和动作游戏一样，中国游戏也可以找到自己的“金箍棒式”符号。

沪游中心：2025年6月，浙江省发文提到大力发掘培育3A（高投入、高质量、高文化内涵）游戏优质项目。8月，深圳也提出支持3A游戏开发、运营。几个经济强市都明确提出要扶持单机游戏发展，特别是3A游戏发展。

胡斌：深圳有腾讯，浙江有网易和阿里。

我认为单机游戏现在属于群雄逐鹿阶段。虽然《黑神话：悟空》树立了标杆，但是很多优秀的游戏制作人还在路上。

沪游中心：你如何看待上海的单机游戏市场？

胡斌：上海本身具备很好的研发基础，一些海外大厂在上海有很多分公司，比如艺电和育碧，培养了很多人才，还有如Unity这样头部的引擎公司也在上海，所以上海的人才基础非常好。上海具备开放包容的营商环境，有利于扶持有潜力的游戏创业公司，打造积极健康的文化创意产业圈。

沪游中心：在很长一段时间，没有基金专门投资游戏企业，这是为什么？

胡斌：第一，担心政策不明朗。游戏产业受政策影响波动较大。版号是重要的事情，政府的态度也非常重要。这个游戏专项基金由上海市委宣传部指导，对我们而言是一个很大的信心。

第二，资本退出机制单一。上市仍然是资本退出的主要方式。很多游戏公司能够盈利，但是无法上市。我们希望通过优先分红和加速分红的方式，提前锁定游戏产生的收益并且分配给投资人。我们需要在分配机制上进行创新，不能仅依赖上市。

不用担心单机游戏因《悟空》而投资过热

沪游中心：《黑神话：悟空》出来后，单机游戏热度上升，会不会造成投资泡沫？

胡斌：单机游戏有节奏感，并非直接决定游戏的具体开发费用，而是根据Demo反馈决定接下来需要投入多少资金、多长时间、多少精力，具有一定灵活度。灵活度决定了最后投入的程度和成本。《黑神话：悟空》最初并没有想要花费3亿元人民币，只是每走一步，每看到一个版本，大家对它的信心都在增强，有更多的资金投入。

没有3A梦想的制作人肯定不是好的制作人。虽然大家都想制作投入数亿的大片，但是一开始不可能获得那么多资金。这是逐步实现的过程。目标可以设定得很大，但是最初游戏的核心玩法并不需要那么多资金，一两千万就可以完成核心玩法，这时再决定后续的目标。

从资本层面而言，单机游戏是具有很大投资价值的细分垂直赛道，但绝大多数投资人对于单机游戏的回报预期也不会因为《黑神话：悟空》而盲目过热，暂时还不用担心泡沫的问题。

沪游中心：你们投资游戏企业的逻辑是什么？

胡斌：游戏不能等到上线后或者面对公众时再投资，因为一旦上线只有两种可能，即好与差，不需要投资，也不想投资，这会让大家都很尴尬。在上线前每家的喜好不同，如果作为个人天使投资人，他可以只赌人，团队出来后就给钱，需要陪他很长时间。基金需要一定的回报效率，我们更擅长和关注的阶段应该是游戏公司有了demo，用户测试这段时间是早期核心玩法验证。我们可以据此做判断，第一，游戏的核心玩法，世界观内容本身是否吸引人，是否存在差异化。第二，关注游戏的定位。是2A,3A，还是其他？在不同的定位下投入不同的资金，这取决于团队的经验和能够hold住的项目。

沪游中心：你们如何找到投资项目？

胡斌：通过游戏预告片等基本的市场化渠道，以及通过在业内深耕积累多年的人脉认识单机游戏制作人，都是基本的渠道。另外，索尼每年会举办“中国之星计划”，连同游戏产业链上下游一起，扶持中国本土游戏开发者，这是单机游戏行业中非常早期的孵化池，拥有许多有潜力的公司。索尼互动娱乐在中国的第一方游戏发行合作伙伴上海星游纪也是我们的战略合作方，这对投资VC阶段的资本而言，对找到值得提早关注的重点项目都是资源助力。

（作者吴英燕系澎湃研究所研究一部总监、上海网络游戏产业研究中心主任。）