周五A股市场出现了大幅回落的态势。其中，AI主线、资源主线等品种从前期的交易拥挤中迅速降温，使得短线A股筹码结构出现了大幅洗牌，主要股指相继出现技术形态不佳的高位阴K线。不过，牵引A股近一年来的强势走势核心逻辑依然清晰有力，有望缓解市场担忧。

短线资金结构生变

从盘面来看，短线A股市场的筹码结构的确出现了较为清晰的变动。

一是从全球资金的角度来说。由于美元指数在近期持续上扬，从9月17日的96.22最低点一路扬升至近期最高的99.56，这固然是因为欧元、日元等主要经济体的汇率贬值，但也反映出全球资本或重回美元体系。这对港股、A股来说，并不是一个好的消息，港股更是在近五个交易日持续下跌，如此对A股也形成了一定的压力。

二是从A股内部角度来说。由于近期核心主线的龙头品种持续上涨，估值迅速上移，从而使得部分券商降低了这些品种的折算率，使得此类个股的后续杠杆买盘明显减弱。与此同时，由于短线涨幅过大，一些相对理性的动量资金也有降低这些品种的交易策略。这在周四午市后就已有所体现，周五则进一步明显，这也令此类个股的跌幅进一步放大，并给主要股指带来一定压力。

与此同时，美元指数的强势也抑制了国际金价、银价乃至铜价等资源主线的进一步上涨动能，这也成为资源股在周五大幅杀跌的一个催化剂。

核心逻辑依然清晰有力

正因为如此，有分析人士指出，A股的回落只是集中释放了短线资金结构变化所带来的短线压力，并不会改变A股、港股长线向好的趋势。

一是因为国际金价、铜价、银价的上涨，固然与美元疲软的预期有关，但更主要是国际结算体系的冲击、美元国际储备地位的降低等逻辑，这是一个长期的变化趋势，将支撑起国际金价的进一步走高。此外，由于AI大规模的基建，铜已成为AI时代的“石油”，所以，资源股的长期逻辑依然强劲有力，资源主线仍然是A股、港股的一个核心支撑主线。

二是因为随着中国工业制造能力的持续升级，将深刻改变全球资本市场，不仅会带来国际资本仓位再均衡，还会推动以港股、A股为代表的中国资产在全球资本市场比重提升。毕竟去年全国发电量超10万亿千瓦时，目前我国制造业增加值占全球比重已接近30%。依托如此强大的工业制造能力，A股、港股必将重写全球资本市场的结构，这也是A股、港股仍有着美好未来的长期逻辑。

另外，从资本市场的政策层面来说，自去年9月24日以来，积极的政策导向已成为A股、港股估值中枢回升的核心驱动力。所以，短线A股走势的确会受到短线资金结构、筹码变动等因素的影响而有所波动，但前文提及的长线逻辑仍然有力，将成为A股以及港股在未来仍积极向上的核心牵引力量。故，在操作中，正视当前的波动，但不宜过于谨慎、恐慌，仍宜将仓位放在核心主线以及三季度业绩等投资主线上。

（执业证书：A1210612020001）