国泰航空  视觉中国 资料图

国泰航空上半年有望继续蝉联最赚钱的中国航司，但整体收益率和香港快运业绩面临挑战。

8月6日，国泰航空（0293.HK，以下简称“国泰集团”）发布2025年中期业绩报告。今年上半年，集团实现收益543.09亿港元，同比增长9.5%；股东应占溢利36.51亿港元，同比增长1.1%；每股普通股基本盈利0.567港元，同比增长8.2%。

国泰航空成立于1946年，是一家在香港注册及以香港为基地的航空公司。2023年是国泰航空及附属公司自2019年以来首次录得盈利的一年，2024年国泰集团实现收益1043.71亿港元，同比增长10.5%；录得应占溢利为98.88亿港元，同比增长1%，再次成为中国最赚钱的航司。虽然内地上市航司尚未披露今年上半年的业绩，但从三大航以及部分民营航司发布的半年业绩预告来看，国泰航空今年上半年有望继续蝉联最赚钱的中国航司。

国泰集团管理层在8月6日的财报业绩会上表示，集团上半年的财务表现稳健，虽然客运收益率回落，但客运运力及载客量都有所增长。上半年商务舱的客座率有所提高，带动利润恢复至正常水平。加上货运业务保持稳定以及燃油成本下降13%，都对上半年的业绩带来正面影响。

具体来看财报，今年上半年国泰航空客货运业务收入和运量均有所增长。国泰航空客运收益达到342.08亿港元，同比增长14%；运载乘客1360万人次，同比攀升27.8%。而在货运业务方面，国泰货运上半年实现收入111.41亿港元，同比微增2.2%；货物运载量达到80.1万吨，比去年增幅达11.4%。整体载货吨数增加11.4%至80.1万吨，运载率为58.6%，2024年上半年为59.9%。

尽管客运载客率提高至84.8%，提升幅度为2.4个百分点，但由于运力增加，客运收益率下跌12.3%，货运收益率也小幅下滑3.4%。

具体来看客运方面，管理层在业绩会上介绍，上半年客运需求强劲，客座率达到85%，国泰集团在全球客运航点已超过100个。今年上半年集团的两家客运航空公司国泰航空及香港快运公布了19个新的航点，集团来往香港和内地的客运航点数量已增至23个，每周营运约300对航班。在国际网络方面，集团也继续拓展，尤其是长途航线，上半年北美航线航班量同比增加50%，欧洲增加30%，南太平洋澳洲增加20%。

国泰管理层在业绩会上表示，票价的核心由市场供求关系决定，今年夏季国泰大幅增加了长途航线运力，票价具备下调空间。而收益率的影响因素并非仅限于票价。例如，当前新增的航线以长途为主，而长途航线的收益率通常低于短途航线。乘客结构方面，在航班运力未完全恢复的前两年，国泰的服务重心集中于香港本地客源，随着运力持续提升，过境旅客占比逐步上升，也同样对收益率形成影响。

全资低成本航空公司香港快运业绩再度承压，上半年录得除财务支出净额及税前亏损5.24亿港元，上年同期为亏损6600万元。

管理层在业绩会上回应称，香港快运上半年亏损主要受两大短期因素影响，一是日本地震谣言导致5月至6月香港至日本旅游需求大减，尽管7月谣言平息后需求逐步恢复，8月前往日本的航线需求显著上升，但尚未完全正常化；二是过去两年半快速扩张中新增的12个航点需时间培育成熟，短期难以盈利。

管理层进一步指出，长远来看，香港快运运营效率持续进步，飞机使用率、单位成本较去年上半年优化，且网络结构不断平衡，日本航线占比从以往的50%左右下降，韩国、东南亚、中国台湾以及内地航线占比提升，有效分散风险，集团对其回归正面财务轨道充满信心，预期未来会带来盈利。

货运业务方面，管理层指出，国泰货运面对关税带来的不确定性展现出强大韧力，通过灵活调整全球网络布局，将载货量重新分配至走势强劲的市场，积极开拓东南亚等地的市场，通过多元化布局来应对地缘政治的挑战，集团也在积极开拓电商以外的其他货运服务。

财报也指出，美国四月初加征关税以及五月初取消小额免税安排，对从香港及大湾区其他城市运往当地的货运需求构成负面影响，但自五月中临时降低关税后，货运需求有所回升。尽管期间的电子商务需求下跌，但有关下跌因集团透过增加货物的货运量，从而充分利用航班可运载量而被抵消。

管理层在业绩会上介绍，当前集团有充足的资源，所有可用飞机都已全面运作，继近年来在招聘和培训的数字创下历史新高之后，未来在招聘和培训方面都会恢复到比较正常的水平。近两年来国泰在内地招聘乘务员和见习飞行员，年底内地员工规模将接近4000人，占集团3万多人团队的重要比例。

对于票价的发展趋势，管理层指出，受供求关系影响，随着长途航线运力增加可能下调，但集团仍坚持为客户提供更多选择。未来核心增长重点将是持续强化过境生意，通过优化网络、缩短中转时间、丰富产品选择如联合香港机场、旅发局及景点运营商打造过境产品，吸引大湾区及全球旅客选择香港作为中转枢纽。

展望未来，管理层指出，下半年客运需求势头有望保持，但需关注货运受贸易战走势影响以及油价波动可能带来的冲击，集团目标是实现连续三年全年稳健业绩。

财报发布后，国泰航空股价午后跳水，截至8月6日收盘，国泰航空报10.85港元/股，下跌9.66%，今年以来股价涨近两成。