周五A股市场在早盘有所低开，随后由于黑天鹅信息的持续发酵，市场担忧情绪迅速升温，抛压持续增强，主要股指跌幅随之扩大。不过，在午市后，主要股指相继企稳，说明外围冲击力度出现边际减缓的态势，不排除下周A股就迅速震荡回稳收复失地的可能性。

黑天鹅放大短线A股抛压

从盘面来看，周五A股市场的调整主要来源于两点，一是外围的增量信息，主要是地缘政治趋于紧张，全球油价、金价等避险资产均有所扬升。相对应的是，权益资产大多回落，显示出全球资本避险的交易策略占优。而且，在A股早盘交易阶段，由于外围增量信息的扑朔迷离，也在一定程度上放大了A股短线交易者的谨慎心理。所以，A股在早盘开盘时相对稳定，但随着不确定情绪的升温，市场迎来一股较有力度的抛压。

二是A股存量资金调仓所带来的筹码套现的压力。这主要体现在传统消费领域，在近期虽然新消费势头旺盛，但在房地产产业链、白酒以及啤酒等传统食品饮料领域，出现了明显的预期降低的苗头。因此，存量资金开始减持传统消费领域的龙头品种，甚至包括有着一定金融、收藏属性产品的贵州茅台（600519），该股在近期持续下跌，显示出市场参与者对传统消费股前景的谨慎态度。以往A股走势显示，如果机构在调仓过程中，出现新的不确定因素，会放大调仓的力度，进而短线A股承压增强。因此，在周五，既有机构资金的调仓压力，也有外围增量信息的冲击，如此叠加在一起，就使得主要股指的短线压力迅速增强。

流动性改善有望推动A股迅速回稳

这对于短线A股走势来说，的确带来一定的冲击力度。地缘政治的黑天鹅会放大包括A股在内的权益资产交易者的谨慎情绪，而且A股内在的调仓压力也在持续增强，既包括前文提及的传统消费领域的调仓压力，也包括前期较为火爆的以微盘股、资产重组股等为代表的品种，此类个股较为集中的中证2000指数在周五就下跌53.54点或2.03%，如此的走势就是最好的例证。

但从另一个侧面来说，这其实也在一定程度上释放了A股的流动性，一方面是体现在成交金额上，周五的沪深两市成交金额1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元，量能放大幅度较为明显，这从一个侧面说明了市场参与者的交易意愿有所增强。另一方面则是体现在沪深300ETF等宽基ETF的量能也呈现出渐趋放量的态势，说明在当前较为敏感的时节点，耐心资本、险资等长线配置型资金的加仓意愿也在增强。

综上所述，短线A股的确存在着一定的调整压力，尤其是存量资本的调仓压力。但是，随着股指回落带来的弹性增强，各路资金的交易意愿也有所升温，量能的放大就是最好的例证。与此同时，险资等长线配置型资金、耐心资本等机构资金也开始小试身手，将向A股注入新的流动性，从而为A股带来新的买盘。看来，短线A股进一步回落的空间相对有限，不排除下周初A股市场主要股指就迅速企稳回升的可能性。如果再考虑到港股恒生指数在A股周五收盘后的回稳走势等因素，下周初的A股走势可以更为积极一些，其中，上证综指仍有望快速站上3400点一线。

（执业证书：A1210612020001）