2025年二季度全球黄金需求总值创历史纪录。

7月31日，世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%；以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元，创历史纪录。

“上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。另一方面，宏观经济环境前景仍高度不明朗，这或许将为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。”世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示。

黄金ETF投资推高黄金总需求

具体来看，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力。数据显示，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。亚洲地区上市基金贡献突出，流入量达70吨，与北美地区基金73吨的净流入量持平。在一季度创纪录的流入量支持下，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。

二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达46吨。西方市场则呈现分化趋势：欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，而同期美国的金条与金币需求则减半至9吨。

全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨，购买量处于2022年以来的最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。尽管购金增速放缓，但在持续的全球经济与地缘政治不确定性条件下，全球央行购金量仍处于显著高位水平。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》 显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。

金饰需求持续萎缩，二季度消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间的低谷水平。中国与印度的金饰需求量分别同比下滑20%与17%。但以价值计，全球金饰消费金额依然上涨，二季度达360亿美元。

中国金条与金币投资创历年同期新高

2025年二季度中国黄金市场的投资需求强势依旧。

数据显示，今年二季度，中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达245吨，环比下滑10%，但同比增长28%，同时也创下2013年以来二季度新高。上半年总需求达518吨，同比增长5%。按金额计，2025年二季度及上半年中国零售黄金投资与消费需求均创世界黄金协会有记录以来的最高水平，分别达1892亿元人民币和3718亿元人民币。

世界黄金协会指出，三大关键因素支撑了今年上半年中国市场金条与金币需求的火热。

一是金价的强劲势能引发市场关注，在全球地缘与贸易风险飙升、美元走弱与全球投资需求持续改善等因素的推动下，上半年国内人民币金价飙升24%，创2016年以来的最佳上半年表现，吸引了国内投资者的目光。二是今年上半年，黄金成为少数表现亮眼的升值资产之一，因此持续吸引投资流入。三是央行购金发挥影响力，中国人民银行1月至6月持续发布购金公告，中国人民银行公布二季度增储黄金6吨，推动截至6月末的黄金储备总量升至2299吨，占中国外汇总储备的6.7%。2025年上半年，中国官方黄金储备累计增加19吨。这带动了国内投资者跟进。

与此同时，二季度中国市场金饰需求进一步走弱至69吨，季度环比骤降45%，同比下滑20%，是2007年以来最疲弱的二季度表现。由于金价上涨，消费者持续偏好轻克重金饰，再叠加季节性因素，导致二季度金饰消费量走弱。疲软的二季度令上半年金饰消费总量锁定在194吨，同比下滑28%。

“消费者情绪与信心或许仍将是下半年金饰需求的主要驱动因素。中国居民储蓄意愿依然高企，限制了其在非必需品消费上的预算。房地产市场的持续疲软以及外部挑战因素或将继续影响消费者信心。尽管如此，潜在的货币宽松政策和财政刺激政策或能提供一定助力。”世界黄金协会指出，季节性规律表明，二季度后中国金饰消费或将逐步环比回升。但经济增长放缓的风险以及持续的行业整合进程或在下半年继续构成压力，尤其体现在需求吨数方面。