周一A股市场出现了大幅低开后震荡回稳的态势。其中，科创50指数得益于自主可控产业链个股的强硬拉升而出现了1.4%的涨幅。与此同时，以黄金股为代表的资源股、稀土材料股等品种反复活跃，也推动着上证综指等主要股指相继收出低开回稳的阳K线。看来，短线A股的下档支撑强劲，有利于提振A股的风险溢价预期。

压力边际递减

由于国际贸易纷争再起，全球资本市场迅速出现了应激反应，一方面是风险资产价格大幅波动，A股、港股在周一更是大幅低开。另一方面则是市场的避险资产出现了扬升态势，上周末的美国国债、本周一的中金所的国债期货均出现了明显的拉升态势。与此同时，国际金价也再度拉升，创出历史新高，显示出全球资本的避险偏好在提升。

不过，相较于今年4月初的那波同样由国际贸易纷争引发的波动幅度，资本市场的反应力度似乎出现了边际放缓的态势。主要体现在三个层面，一是汇率层面，全球主要经济体的汇率保持稳定，并未出现大的波动。而且，人民币汇率在本周一还略有回升，显示出制造业大国的经济韧性已深入人心。二是舆论层面，比如说诸多证券论坛的讨论焦点不是能不能抄底，而是如何抄底，抄底什么方向，这也从一个侧面说明了A股本土参与者的信心较今年4月初有了极大程度的提升。三是A股、港股等亚太股市在周一相继出现了低开回稳的态势，尤其是科创50指数更是出现了低开高走的阳K线，这进一步说明了贸易纷争的压力已边际递减。

重塑A股定价逻辑

之所以如此，一方面得益于周一盘前国际贸易纷争有所降温的舆情，另一方面则是因为在近年来的国际贸易纷争中，中国经济不仅保持了强大的韧性，还展现出优势产业以及积极主动且极具成效的出击策略，比如说稀土等优势产业，使得贸易纷争中出现了较为清晰的攻守易形趋势，如此所带来的战略优势以及由此衍生出的积极心理，无疑会提振各路资金对A股的估值溢价。

这其实在周一盘中已有所体现，比如说稀土材料产业链个股的集体扬升，这就显示出各路资金愿意给予战略资产更高的风险溢价。同样，对于自主可控的芯片产业链个股也给予了较高的风险溢价，这其实也显示出周一A股市场的动量资金已从前期交易AI产业趋势方向转到了以优势产业、自主可控等为代表的产业战略方向。由于产业战略方向对盈利、估值的要求并不苛刻，更多的要求在于能不能解决卡脖子问题以及卡对方脖子，为经济发展带来更广阔的战略追赶窗口。所以，稀土、芯片等产业链个股在周一成为动量资金积极追逐的方向。

与此同时，由于国际金价的强势，也使得周一的动量资金加大对资源股的配置力度，如此就进一步活跃了A股市场的交易氛围。所以，周一A股主要股指均出现了低开回稳的阳K线，也意味着短线A股的下档支撑更为强劲。看来，短线A股的波动只是改变了运行节奏，并未改变积极向上的趋势。因此，在操作中，仍宜相对积极一些，加大对产业战略方向以及资源股、化工股、三季度业绩主线的跟踪力度。

（执业证书：A1210612020001）