经过数月谈判后，华南城（01668.HK）的债务重组方案仍未能获得债权人足够支持，香港高等法院对公司作出了清盘的裁决。

8月11日，华南城公告称，公司被高等法院下令清盘。富事高咨询有限公司的周伟成及潘路洋于8月11日获香港高等法院委任为公司的共同及各别清盘人。

“清盘意料之中”，现金流无法覆盖即期债务

有债权人对表示，此次清盘在意料之中。一方面是由于华南城始终没有给出具体的债务重组改善方案，另一方面，作为维好方的深圳特发集团尚未给予支持。

华南城也成为了继恒大集团后被清盘的资产最大规模的地产公司。

今年1月28日，华南城发布公告称，花旗国际有限公司向公司提出清盘呈请。花旗国际有限公司于2025年1月27日向香港特别行政区高等法院提出的对公司的清盘呈请，内容有关公司发行于2024年4月到期的2.8884亿美元、年利率9.0%优先票据的3.061704亿美元欠款。

当时华南城表示，公司将极力反对呈请，呈请的提出不代表呈请人能成功对公司进行清盘。

了解到，在今年4月份的听证会上，华南城提交的债务重组方案框架显示，境内银团在手握501亿港元优质抵押资产的情况下，要求优先处置华南城位于南宁等地的非核心项目，反对贱卖深圳资产，即华南城拟作价90亿港元向深圳特区建发集团出售深圳项目45%股权。而作为花旗国际为首的美元债持有人拒绝债转股，要求50%现金偿付，并申请冻结上市公司股份。部分非标债权人提出将54亿港元债务转为郑州项目股权，但该项目减值率已达60%。

从财务数据来看，华南城的现金流几近枯竭。

公司2024年财报数据显示，华南城录得了上市以来的首次大额亏损。归属母公司净利润亏损89.86亿港元，期内有157.42亿港元的借款已违约，但是华南城截至期末现金及现金等价物仅约4114万港元，完全无法覆盖其债务。

另外，截至2024年年底，华南城总资产为875.51亿港元，总负债约609.44亿港元，有息债务为302.2亿港元，其中即期部分为182.41亿港元，流动负债超过流动资产28.48亿港元。

2024年，华南城融资成本高达15.23亿港元，对利润形成巨大侵蚀。

安永审计师对这份财报“无法表示意见”，认为其持续经营能力存在重大疑问。

国资救场，依旧艰难

华南城曾在陷入债务危机后迎来过“白衣骑士”。

早在2021年末，深圳国资深圳特区建发宣布以19.09亿港元认购其29.28%的股份，成为公司主要股东兼单一最大股东。这也使得华南城成为最早获得国资纾困的房企之一。

2022年5月，深圳特区建发完成收购。华南城创始人郑松兴的持股比例降至20.16%，让出了第一大股东的位置，降至第二大股东。

此后，深圳特区建发曾多次对华南城进行帮助，包括接盘其资产进行输血、协助银团贷款等。

2022年7月，深圳特区建发以12.57亿港元的现金对价接盘华南城旗下深圳第一亚太物业管理有限公司的50%股权。2022年12月，特区建发再以50亿港元的现金对价认购西安华南城的69.35%股权。

两次接盘华南城资产的注入资金超过62亿港元。

2022年11月，深圳特区建发牵头设立股权投资基金，盘活首批南昌、郑州、南宁项目，并通过下属公司牵头发起设立总规模约110亿港元的股权投资基金，为项目注入资金。

2023年3月，在深圳特区建发的协助下，华南城宣布与中国银行、建设银行、交通银行、工商银行等11家银行签署共约60亿港元流动资金银团贷款合同，贷款期三年，年利率仅为4.7%。

这笔银团贷款是华南城自创立以来获得的最大单笔融资，通过置换高息贷款，华南城预计每年利息成本将节省2亿—3亿元。

在收购华南城之后，深圳特区建发还与华南城的票据受托人花旗国际签订维好协议，承诺将促使华南城债务到期前有资金支付全额付款等义务。

所谓的维好协议是指通常由境外发行人、债券托管人和发行人的境内母公司（维好提供方）共同签署；维好协议要求维好提供方承诺通过股权回购、备用贷款、股东注资等方式使发行人维持一定的流动性状态和正资产净值，保持偿付能力。

当时深圳特发集团为华南城的五只优先票据提供了维好协议。但此后华南城美元债违约，深圳特区建发集团也成为了债权人的追诉对象。

2024年6月，花旗国际在香港高院对其申请不少于14.07亿美元的索赔。有债权人表示，托管方花旗国际对深圳特发集团的起诉最早或将在年内开庭。

官方资料显示，华南城是一家在香港联合交易所上市的中国综合商贸物流企业，2002年5月在香港注册成立，企业定位“世界综合商贸物流中心、数字中心、创新中心、生活中心”。华南城旗下拥有核心子公司商业管理集团以及华盛商业、乾龙物流集团、第一亚太物业、华南城小额贷款、华采通数字科技等多家公司。