芯片巨头超威半导体公司（AMD）交出了一份超出预期的业绩报告，但未能打消市场对AI（人工智能）泡沫的担忧。

当地时间11月4日，AMD公布了截至2025年9月30日的第三季度业绩，报告期间公司营收达到92.46亿美元，同比增长36%，高于市场预期的87.4亿美元；美国通用会计准则下（GAAP）净利润为12.43亿美元，上年同期为7.71亿美元，同比大幅增长61%；Non-GAAP下每股摊薄收益1.20美元，高于市场预期的1.16美元。

由于美国芯片出口限制，AMD第三季度业绩中未包含向中国出售的MI308芯片的收入。此前，AMD曾警告称，预计新一轮出口限制将使公司今年营收损失15亿美元。

业绩指引方面，AMD预计2025年第四季度营收达到96亿美元，上下浮动3亿美元，高于此前市场预期的92亿美元，但其上限刚达到部分机构预测的99亿美元，体现出AMD此前一系列合作协议的回报速度可能慢于一些分析师的预期。同时，公司预计毛利率将从三季度的52%升至54.5%，未能超出市场预期。

AMD董事长兼CEO苏姿丰表示：“我们度过了一个出色的季度，创下了营收和盈利的新纪录，反映出市场对我们高性能的EPYC与Ryzen处理器以及Instinct AI加速器的广泛需求。公司第三季度的创纪录表现以及强劲的第四季度指引，标志着公司增长轨迹的明显提升。”

AMD第三季度业绩概要。来源：AMD

4日当天，美股市场大型科技股多数下跌，AMD（Nasdaq：AMD）股价跌3.70%收于每股250.05美元，总市值4058亿美元。今年以来，AMD股价已经翻了一番。不过，由于财报未能给市场带来太大惊喜，公司盘后股价跌近5%。

分业务来看，AMD数据中心业务在第三季度营收43亿美元，同比增长22%，公司称主要受益于对旗下第五代EPYC CPU和Instinct MI350系列GPU的强劲需求推动。

不久前，AMD先后与OpenAI和甲骨文（Oracle）签订合作协议。OpenAI将在未来数年部署高达6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU，首批1GW设备将于2026年下半年投入使用。同时，AMD已向OpenAI发行最高1.6亿股认股权证，行权条件与芯片部署进度及股价里程碑挂钩。

随后，甲骨文也宣布，公司将从2026年第三季度起在其数据中心中部署5万块来自AMD的Instinct MI450芯片。

苏姿丰在财报后电话会上表示，AI业务有望在2027年为公司带来“数百亿美元”的年收入：“我们预计，与OpenAI的合作将显著加速我们的数据中心AI业务发展，并有望在未来几年内创造超过1000亿美元的收入。”

苏姿丰还谈到，预计公司PC（个人电脑）芯片业务的增长速度会超过整体市场。在电话会上，有分析师追问苏姿丰何时才能看到AI芯片为公司营收带来更多增长。目前，AMD的AI业务增速实际上低于其传统的PC芯片业务。

对此，苏姿丰重申了此前对AI芯片市场规模的预测，即在未来三年内，该市场规模将飙升至5000亿美元以上：“虽然最初谈到5000亿美元时感觉很多，但我们认为未来几年还会有更大的发展机遇，这非常令人兴奋。”她表示，公司将在11月11日举办的“财务分析师日”活动上公布更多细节。

其他业务方面，第三季度，主要为计算机提供芯片的客户端业务营收维持了高增速，同比增长46%至创纪录的28亿美元，AMD称其主要得益于创纪录的AMD Ryzen桌面处理器销售额，以及产品组合结构优化。

游戏业务营收同比大增181%至13亿美元，主要受益于半定制产品营收增长和对AMD Radeon GPU的强劲需求。

苏姿丰表示，在假日季到来之前，微软和索尼都提高了旗下Xbox和PlayStation游戏机的产量，从而带动了AMD半定制芯片收入的增长。

而在嵌入式业务方面，AMD营收继续下滑。嵌入式业务部门该季度的收入为8.57亿美元，同比下降8%。

财报发布前，摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔（Joseph Moore）表示，在英伟达的压力下，现在要评估AMD的市场份额还为时过早：“虽然公司与OpenAI的合作无疑是一个加速因素，但依赖云服务提供商去推动6GW的规模增长，其中仍存在一些不确定性。最终，要想提升市场份额，AMD需要提供比英伟达更高的投资回报率；而客户对此依然存疑，因为AMD的机架密度较低，还要进一步完善生态系统。”

虽然AMD三季度业绩整体表现出众，但市场似乎并没有被打动。分析指出，AMD本次财报发布后股价走低，主要是由于此前大幅上涨后的获利回吐，以及投资者面对第四季度利润率压力选择保持谨慎。

随着公司接连宣布与OpenAI和甲骨文合作协议，AMD股价已在过去的一个月中涨超20%。同时，AMD对第四季度营收和利润率的预期都没有显著超出预期。AMD表示，由于新芯片和完整的AI系统需要进一步产能扩张，预计公司的运营费用将在第四季度出现增长。

研究机构Futurum Group的CEO丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）表示，市场希望看到AMD数据中心业务更强劲的增长。虽然AMD EPYC处理器的市场表现非常出色，但部分投资者担心其Instinct AI GPU的需求增长速度还不够快。

同时，AMD依然面临来自英伟达的巨大竞争压力。一周前，英伟达CEO黄仁勋在一次演讲中表示，未来五个季度，预测公司Blackwell系列芯片和计划于明年推出的Rubin系列芯片的总销售额有望达到5000亿美元。