顶住国际油价下行压力，三大国有石油公司旗舰上市企业中国石油（601857.SH/00857.HK）、中国石化（600028.SH/00386.HK）、中国海油（600938.SH/00883.HK）今年前三季度实现归属于母公司股东净利润2582.34亿元，其中中国石油的净利占比高达48.90%。第三季度，“三桶油”的归母净利润合计831.9亿元，以此计算，日赚逾9亿元。不过，三者的盈利能力呈现分化。

中国石油最新披露的财报显示，前三季度实现营业收入21692.56亿元，同比减少3.9%；同期归属于母公司股东的净利润为1262.79亿元，同比下降4.9%。第三季度单季，实现营业收入7191.57亿元，同比增加2.3%；归母净利润为422.86亿元，同比减少3.9%。

上述净利润降幅远小于国际油价的跌幅。

今年以来，国际原油市场供需总体宽松，国际油价震荡下行。前三季度北海布伦特原油现货平均价格为70.93美元/桶，同比下降14.3%；美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为66.73美元/桶，同比降低14.1%。前三季度，中国石油的原油平均实现价格为65.55美元/ 桶，同比降低14.7%；国内天然气平均销售价格8.81 美元/千立方英尺，同比微跌。 

注意到，中国石油今年前三季度的净利润虽不及2023年、2024年，但属于其历史同期较高水平。

分板块看，前三季度，该公司的上游油气和新能源分部实现经营利润1251.03亿元，同比减少13.50%，主要受油价下跌影响。炼油化工和新材料分部实现经营利润162.40亿元，同比增加6.28%，其中炼油业务经营利润同比增加逾22%至144.53亿元，化工业务经营利润17.87亿元，同比近乎腰斩。尽管成品油市场需求下滑，销售分部的汽柴煤油销量微增，经营利润116.26亿元。值得注意的是，天然气销售分部的经营利润大幅增长至312.79亿元，单季经营利润更是同比增长49.5%、环比大增147.2%。

中国石化仍在直面油价下滑、成品油需求萎缩、化工毛利低迷等多重挑战。

前三季度，中国石化实现营业收入21134.41亿元，同比减少10.7%；归属于上市公司股东的净利润299.84亿元，同比减少32.2%。第三季度，公司实现营业收入7043.89亿元，同比减少10.9%；归母净利润85.01亿元，同比减少0.5%。

该公司解释称，净利润下滑主要由于原油和产品价格持续走低，导致库存减利，境内汽柴油销量下行，以及航煤、芳烃等产品毛利下降。

分业务板块看，前三季度其上游勘探及开发板块息税前利润为380.85亿元、炼油板块息税前利润70.00亿元、营销及分销板块息税前利润127.84亿元、化工板块息税前亏损82.23亿元。 

对于未来油价走势，中国石化副总裁、董事会秘书黄文生在业绩会上坦言，四季度以来，受OPEC+增产、地缘冲突局势变化、美国关税政策等影响，国际油价波动较大。未来国际油价有很大的不确定性，全球宏观经济形势、美国关税政策、地缘冲突走势等仍有不确定性，叠加OPEC+产量政策、新能源替代等因素都会影响油价走势，很难准确预测。

前三季度，中国石化的成品油产量同比减少4.7%，其中汽油、柴油下降，航煤增长。黄文生表示，四季度，国内宏观经济保持回升向好态势，航煤需求在国际航线运力加速恢复带动下将保持增长；开渔季、秋收农忙、基建赶工等将对柴油需求带来一定支撑，但受替代能源冲击，预计全年汽柴油需求仍面临下行压力。

面对成品油消费加速下滑，中国石化表示将围绕“稳油、扩气、推氢、增电、强服”思路，巩固成品油市场份额，加快发展车用天然气和充换电业务，稳步推进氢能交通发展，强化非油业务提质增效。

不同于中国石油、中国石化的全产业链业务结构，中国海油是纯上游公司，业绩变动与油气价格的关联更强。

前三季度，中国海油实现营业收入3125.03亿元，同比减少4.1%；归属于上市公司股东的净利润1019.71亿元，同比减少12.6%。这一归母净利润下降幅度小于同期国际油价降幅。第三季度，实现营业收入1048.95亿元，同比增加5.7%；归母净利润324.38亿元，同比减少12.2%，主要由于国际油价下跌。

前三季度，该公司的平均实现油价为68.29美元/桶，同比降低13.6%；平均实现气价为7.86美元/千立方英尺，同比上升1.0%。油价下跌导致油气销售收入较去年同期减少了近6%。桶油主要成本为27.35美元，同比下降2.8%；油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气涨幅达11.6%。

中国海油勘探开发部总经理高阳东在业绩会上对等表示，第三季度公司的油气产量环比下降主要原因包括台风天气影响、美国墨西哥湾资产出售以及欧洲、非洲和大洋洲油气田产量递减。油气产量同比增长主要原因包括深海一号二期气田、渤中19-2油田、巴西Mero3等项目进入高峰产量期。

对于天然气产量快速增长的可持续性，他回应称，天然气是中国海油的既定战略，天然气稳产期长、采收率高、作业成本低，是公司的重要发展方向。且天然气的销售以长协为主，可以带来稳定现金流。“但我们也不会因此忽略原油的增长，原油产量也会持续增长。”