百胜中国三季度多项指标再创历史新高，但因投资影响净利润下滑。

11月4日晚间，肯德基和必胜客中国内地连锁店运营商百胜中国（9987.HK，NYSE:YUMC）发布2025年第三季度报告。第三季度百胜中国总收入同比增长4%至32.06亿美元；经营利润录得4亿美元，同比增长8%；归母净利润为2.82亿美元，同比下滑5%。前三季度百胜中国总收入同比增长3%至89.74亿美元；经营利润录得11.03亿美元，同比增长9%；归母净利润为7.89亿美元，同比下滑1%。

百胜中国今年第三季度以及前三季度业绩

据Wind数据显示，距离上次百胜中国三季度归母净利润下滑还是在2021年，前三季度净利润下滑还是在2022年。

在当晚的三季报电话会上，百胜中国首席财务官丁晓指出，若剔除对美团的投资影响，净利润同比增长7%；第三季度对美团的投资产生800万元的负面影响，而去年同期为2600万元的正面影响。

百胜中国首席执行官屈翠容在财报中表示，在充满变化的市场环境中百胜中国再次实现了稳健的季度业绩，加快了开店步伐，取得了同店销售额的正增长，并扩大了利润率。在这三个维度上都取得成果并非易事。肯德基今年迄今的开店步伐已创历史新高，必胜客也加快了扩张速度，本季度门店数量突破4000家的里程碑。灵活的门店模式结合加盟战略，使其能够以更低的投资实现更快速地扩张。

截至11月4日收盘，百胜中国美股（NYSE: YUMC）报44.82美元/股，涨1.91%。百胜中国港股（9987.HK）涨3.83%。

百胜餐饮集团将对必胜客启动战略评估，百胜中国回应

百胜中国是中国最大的餐饮公司，于2016年11月1日独立在纽交所上市，并于2020年9月10日在港交所上市。百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌，也和Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店。

此前由于业绩不佳，百胜餐饮集团受到投资者的不断施压，2015年10月宣布拆分中国事业部，并在2016年10月完成百胜中国分拆后单独上市。据此前报道，分拆后的百胜中国将成为百胜餐饮集团在中国大陆的特许经营商，每年向百胜集团交3%的特许经营费。

11月4日，百胜餐饮集团（纽约证券交易所代码：YUM）宣布正式启动对必胜客品牌战略选择的评估。此举旨在充分发挥必胜客的潜力，并为股东创造最大价值。此次评估将探索一系列战略选择，同时必胜客将继续专注于近期业务。集团尚未设定战略选择评估的完成期限或具体时间表，也无法保证此次评估会产生任何具体结果或交易。据彭博社报道，必胜客品牌贡献了百胜餐饮集团总收入的不到15%，集团长期以来一直试图重振必胜客，但该品牌销售额多年来一直徘徊在10亿美元左右，比十年前下降了20%。

丁晓在电话会上回应称，“百胜餐饮集团宣布的必胜客战略评估相关事宜，我们已知悉该进展，但显然，百胜中国和百胜集团是两家独立的公司，因此百胜中国不便对其战略评估过程置评。但无论结果如何，我们对必胜客品牌在中国的实力充满信心，我们在中国的持续运营和巨大增长潜力保持不变。”

此外，丁晓进一步指出，“百胜集团和百胜中国一直是长期密切的合作伙伴，未来也将继续保持这一关系。百胜中国不评论任何具体交易，我们一直采取审慎态度评估潜在投资机会，并继续坚持这一原则。我们设定了很高的标准，只有当一项交易具有战略合理性且有望为股东创造巨大价值时，我们才会推进，且所有交易都需经过董事会的严格评估和讨论。”

“在不同价格区间上寻找机会”

具体来看业务数据，第三季度百胜中国系统销售额同比增长，主要得益于4%的净新增门店贡献以及1%的同店销售额增长，其中同店交易量连续第十一个季度实现增长。三季度经营利润率为12.5%，同比增长40个基点，餐厅利润率同比增长30个基点至17.3%，主要得益于食品及包装物、物业租金及其他经营开支的减少。

“百胜中国持续探索新增长引擎。”屈翠容在电话会上提及，肯德基的整鸡产品、必胜客的汉堡等新产品均实现强劲增长，同时在各价格带均发现增长机会。百胜中国还积极在不同价格区间上寻找机会，肯德基入门套餐、必胜客入门披萨今年来均实现销售额两位数增长，肯德基更积极地探索单价20元以下的实惠套餐，以在部分渠道更好触达追求质价比的顾客，尤其在低线城市增加吸引力。

据悉，近年来百胜中国主要品牌的定价策略是，肯德基维持相对稳定的价格区间，必胜客适当下调价格，同时实现餐厅利润率提升。屈翠容指出，百胜中国吸引了更多客流，未来重点集中在核心产品、限时产品和新增长引擎三个关键领域。

分品牌来看业绩，第三季度肯德基经营利润同比增长6%至3.84亿美元，创第三季度新高。经营利润率为16%，同比增长30个基点；餐厅利润率为18.5%，同比增长20个基点，主要得益于营运方面的精简和有利的原材料价格，部分被因外卖占比提升而增加的骑手成本，以及高性价比产品的增加所抵销。第三季度整体客单价同比下降1%，主要由于小额订单的快速增长。

必胜客第三季度同店交易量同比增长17%，连续第十一个季度实现增长。第三季度必胜客经营利润同比增长7%至5700万美元。经营利润率为8.9%，同比增长30个基点；餐厅利润率为13.4%，同比增长60个基点，主要由于有利的原材料价格、营运精简以及自动化，部分被高性价比产品的增加，以及因外卖占比提升而增加的成本所抵销。第三季度客单价同比下降13%至70元，财报称，符合品牌聚焦大众市场的策略。

整体来看，第三季度百胜中国门店扩张加速，净新增门店536家，前九个月净新增门店1119家，其中净新增加盟店占比分别为32%和29%。截至2025年9月30日，门店总数达17514家，其中肯德基门店总数达12640家，必胜客门店总数达4022家。其中，第三季度肯德基净新增门店创历史同期新高，加盟店净新增163家，占比41%。

屈翠容在电话会上提及，按此进度，百胜中国有望实现2026年底达成2万家门店的承诺，这是在上一次投资者日提出的目标。

管理层称补贴将回归常态

百胜中国的数字化业务也在继续扩大，三季度数字订单约占公司餐厅收入的95%。外卖销售额同比增长32%，占公司餐厅收入的比重达到51%，高于去年同期的40%。其中，三季度肯德基外卖销售同比增长33%，约占肯德基公司餐厅收入的51%。必胜客外卖销售同比增长27%，约占必胜客公司餐厅收入的48%。

在电话会上，屈翠容指出，尽管外卖平台的促销活动有所增加，但百胜中国核心品牌采取平衡策略，在推动营收增长的同时保护利润率。同时，肯悦咖啡借此机会增加曝光度、带动额外客流，拉瓦萨（Lavazza）第三季度同店销售额实现双位数增长。

屈翠容在投资者问答中进一步指出，短期来看，外卖平台补贴确实带来了客流增长，但百胜中国采取审慎策略，在获取销售额的同时确保长期品牌定位。从中期来看，看到快餐领域的价格竞争加剧，但百胜中国核心品牌保持价格稳定，通过产品创新和高性价比维持竞争力。外卖补贴将回归常态化，企业与品牌应保持自律并保护价格认知。

此前在二季度电话会上，对于平台补贴是否由品牌承担，管理层当时指出，头部品牌能享受更优惠的补贴分摊，像百胜中国这样的大体量企业，能争取到更优惠的补贴方案，平台承担的补贴比例相对更高。具体比例因商业敏感未披露，但下半年利润率指引已考虑补贴影响。

对于业绩展望，财报指出，目标今年净新增约1600至1800家门店。2025年肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的占比将分别达到40%至50%和20%至30%，提前达成先前目标。未来几年，计划在既定目标范围内逐步提高净新增门店中的加盟占比。2025财年，资本支出约在6亿至7亿美元之间。公司计划在2024年已向股东回馈15亿美元的基础上，在2025年至2026年间向股东回馈30亿美元。

“需要提醒的是，第四季度传统上是销售和利润的淡季。总体而言，我们仍致力于实现全年中等个位数的系统销售额增长和利润率适度改善的目标。”展望未来，丁晓在电话会上表示，第四季度，预测同店销售额增长向来具有挑战性，但目标是保持第四季度同店销售额增长与第三季度相近，并努力实现连续第12个季度的同店交易正增长。丁晓继续预计下半年核心营业利润率将同比小幅提升，利润率将与去年同期大致持平。