近日，内地最大的时尚珠宝品牌广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”）向香港联合交易所递交主板上市申请，计划在香港进行第二次上市，独家保荐人为中信证券。

毛利率承压下筹划赴港上市

潮宏基（002345.SZ）于2010年1月28日在深交所上市。

根据此前潮宏基在公告中披露的内容，潮宏基赴港IPO的理由是“全球化战略布局”。然而根据财报数据来看，2024年，潮宏基在中国港澳台地区营业收入仅703.12万元，同比下降11.73%；亚洲其他地区营业收入达1938.08万元，同比增长72.91%。

由此来看，潮宏基2024年境外营业收入约2641万元，占总营业收入的比重仅为0.41%。

截至2025年6月30日，潮宏基共有1542家线下珠宝店。具体而言，潮宏基的销售网络包括在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店，另外设有四家海外门店，包括一家位于马来西亚自营店、一家泰国加盟店，以及两家柬埔寨加盟店。

按照潮宏基的计划，计划在2028年底前在海外开设20家潮宏基 CHJ珠宝店，以及经营三家以CHJ‧ZHEN臻名义的自营店。

潮宏基拥有“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”及“FION菲安妮”三大品牌为核心的珠宝和女包两大业务，其中来自珠宝行业的收入超九成，是公司核心收入来源。

从潮宏基近几年的业绩表现来看，2021年至2024年，2021年净利润大增151.03%，净利润3.51亿元。随后在2022年净利润骤降43.22%，降至1.99亿元，此后在2023年净利润增长67.41%，恢复至3.33亿元。2024年又跌回2022年的盈利水平。

虽然2024年潮宏基的营收有所增长，但利润却在下滑。

2024年，公司营收同比增长10.48%至65.18亿元，但归母净利润却同比大跌41.91%至1.94亿元，其利润下滑的核心在于黄金价格波动与渠道扩张的成本吞噬。

另外，公司的整体毛利率在持续下降，由2022年的29.3%降至2024年的22.6%。2025年上半年小幅升至23.1%，总体来说公司毛利率呈下跌态势，主要原因是自营渠道所产生的收入占比下跌，而该渠道毛利率较高。

2022年和2023年，潮宏基时尚珠宝营收占比均在50%以上。但是从2024年开始，时尚珠宝营收占比已经降至50%以下。到2025年上半年营收占比为48.6%。

潮宏基珠宝通过自营店收入占比已从2022年的37.4%降至2025年上半年的27.3%。与此同时，珠宝通过加盟网络收入占比从2022年的32.5%升至2025年上半年的54.6%，线上销售渠道销售占比则为12.2%。

潮宏基在招股书中坦言，时尚消费品行业竞争非常激烈，如无法维持竞争力，公司的收入、盈利及未来增长可能会受到重大不利影响。

此次潮宏基在港股上市募集的资金将用于补充流动资金、偿还债务及海外扩张，以优化债务结构，降低融资成本。

赴港上市前遭二股东抛大额减持计划

一边是潮宏基拟二次上市，一边却遭遇二股东减持。

就在潮宏基宣布要赴港上市的前夕，潮宏基的第二大股东东冠集团却宣布要减持公司股份。

6月5日晚间，潮宏基披露了公司第二大股东东冠集团计划在6月27日至9月26日期间通过集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过2665.54万股，占公司总股本比例3%。

截至6月5日，东冠集团持有公司股份7700万股，占公司总股本比例8.67%。若东冠集团按减持计划上限减持，其持股比例将降至5.67%。减持原因为自身资金需求安排。

6月10日，潮宏基发布公告宣布，公司于当日召开了第七届董事会第三次会议，审议通过公司拟发行H股股票并在香港联交所上市的相关议案。

从存货规模来看，2025年一季度末，潮宏基的存货规模达到历史最高水平，为37.31亿元，环比2024年四季度增加8.4亿元。

根据年报，截至2024年末，潮宏基的珠宝存货余额为24.85亿元，其中时尚珠宝首饰和传统黄金首饰合计19.94亿元。

此外，潮宏基应收账款连年增加。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年，贸易应收款项分别为2.66亿元、2.86亿元、3.64亿元及3.7亿元。公司已就贸易应收款项作出减值拨备，金额分别为3760万元、2720万元、2750万元及2810万元。

倘若贸易应收款项大幅增加，而公司未能及时收回该等应收款项，则可能对公司的财务表现及业务营运造成重大不利影响。

并购10年仍在计提巨额商誉减值

2010年，潮宏基成功登陆A股市场之后，公司营业收入增长45.98%至8.3亿元；归母净利润首次突破1亿元。

与此同时，潮宏基的创始人廖创宾开启了多元化之路。

从商誉减值风险来看，潮宏基2014年收购 FION菲安妮后，该品牌业绩表现不佳，公司多次计提商誉减值准备。

2024年计提商誉减值准备1.77亿元，截至2025年一季度，仍有5.09亿元商誉悬顶，若 FION 菲安妮业绩持续不佳，公司整体业绩将受影响。

查询资料发现，潮宏基2014 年完成对菲安妮有限公司100%股权的收购，本次收购事项形成商誉11.63亿元。潮宏基自完成收购“FION 菲安妮”品牌后，积极对菲安妮品牌形象、产品和门店等进行升级和年轻化改造，由于受各种因素影响，整体进程不达预期，公司于2018年度、2019年度、2022年度和2023年度根据中介机构的评估结果进行减值测试，并分别计提了20906万元、15158.62万元、8066.35万元和 3943.26万元的商誉减值准备。

虽然菲安妮品牌升级和年轻化改造初见成效，但因2024年国内、外整体消费环境的变化，菲安2024年的业绩受到一定影响。

资料显示，1996年3月，潮阳市潮鸿基实业（其于成立时为廖木枝持有51.9%权益的公司）与廖坚洪在中国成立公司的前身汕头潮鸿基。经过数轮股权变更后，公司的前身于2006年9月15日根据中国法律转制为股份有限公司，并由此成为潮宏基。

股东方面，截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股东架构中，廖木枝、林军平、廖创宾为一致行动人士，分别直接持股约0.07%、0.01%、3.04%，通过分别拥有约51.5996%、9.1653%、8.2042%各的汕头潮宏基投资持股28.55%，合计持股约31.67%，为单一最大股东集团。

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