“经济有可能在之后迎来相对较好的状况，存款资金有可能慢慢从债市流向股市。”9月22日，兴证全球基金副总经理谢治宇在一场线上直播中表示。

谢治宇  资料图

谢治宇认为，全球正处在一个前所未有的全新周期中，去全球化导致不同经济体周期错位。

他从多个维度分析了当前宏观市场环境的特点。首先，非美发达国家货币政策节奏与美国不同，供应链重塑使各国进入新工业化进程。其次，长久期风险回报下降。

谢治宇进一步指出，流动性的极度宽松造成股债同向波动，尤其在海外市场更为明显。对此，他建议增加黄金或其他逆周期资产的配置比例以对冲风险。

在大类资产方面，谢治宇给出了以下展望：美元资产短期存在反弹可能性，核心源于降息和财政刺激带来经济软着陆，但长期仍需关注债务货币化和信用风险；人民币资产短期有升值压力，源于增长动能改善和外资重新流入，但长期看涨，实物资产重要性提升使人民币资产仍有上升空间。

从债券的角度来看，谢治宇认为，美债短端收益率将随美联储降息变动，长端受经济软着陆和美联储独立性质疑影响。

“我们也需要观察中国的国债，从向下的角度来看，老龄化导致负债端久期压力增加；而向上的角度来看，经济结构转型已逐步看到迹象，经济有可能在之后迎来相对较好的状况，存款资金有可能慢慢从债市流向股市。”谢治宇称。

对于商品市场，谢治宇表示，原油大概率在一定范围内波动；黄金是当前对冲资产组合风险的较好工具，因与美元相关性低；铜则因需求端受新能源、AI影响，供给开发周期长，成为顺周期品种中较为靠前的选择。

谢治宇指出，从权益投资视角看，大类资产对股票投资的助力主要体现在两个方面：一是通过大类资产的整体架构和代表的宏观变量，了解非基本面引起的股票波动，了解现在整体市场的水位在哪。二是从投资周期角度，挖掘不同的经济增长情况和通胀水平对应不同阶段里表现最优的资产。

具体到投资策略上，谢治宇建议投资者关注三个条件：一是公司资产端弹性，资本开支和折旧摊销的比例大概处在历史上什么样的位置，这个比例很大程度上代表整个行业或者整个公司的产能出清情况；二是公司的PE、PB状况；三是需求端的明确正向波动。