周四A股市场在早盘维持强势震荡格局，但在午市后，主要股指相继回落，上证综指更是向下击穿了4000点整数关口。不过，沪深两市成交金额有所放大，说明下档承接有力；而且，在A股15：00收盘后，尚在继续交易的港股恒生指数有所拉升，一度收复失地。看来，中国资产的投资信心仍然坚挺，这有利于A股市场后续行情的演绎。

短线交易催化剂的时间窗口相继关闭

在近几个交易日，A股市场存在着三个较为清晰的短线交易催化剂。

一是贸易谈判的信息，虽然一波三折，但在近期似乎有了一种短线尘埃落定的感觉。所以，交易贸易纷争的资金有了止盈的想法。二是围绕美联储降息的交易催化剂，在周四早盘也已明朗。而且，美联储在声明中还偏鹰，暗示12月降息的概率较低，这就向市场发出信号，当前降息并不是新一轮降息的开始，只是预防式降息。在此背景下，交易美联储降息的动量资金自然有所失望，获利止盈的要求也就愈发高涨。三是三季度季报信息渐趋明朗，尤其是一些短线风向标的上市公司三季度业绩的明朗化，使得动量资金有止盈的要求。

这在周四盘面中迅速得到体现。首先在周四开盘，AI硬件产业链个股，尤其是CPO领域的龙头股的股价出现了较为低迷的走势，这就说明了那些押注业绩超预期的动量资金在盘中开始持续净卖出，进而使得短线A股抛压渐增。其次，在盘中创新药产业链个股也是反复走低，因为在之前的叙事中，只要美联储持续降息，创新药投资就会迎来新上升周期。但现在只是防御式降息，并不是新一轮降息周期的开始，所以，创新药的叙事基础松动，股价压力增强。在此过程中，由于保险股、锂电池股的坚挺，股指尚能够维持强势。但在午市后刚开盘，那些交易贸易信息的止盈筹码集中涌出，直接击溃了短线多头的防线，从而使得A股主要股指有所疲软。

新叙事有望渐次展开

在此过程中，上证综指再度向下击穿了4000点的整数关口，从一个侧面说明了4000点的确是一个重要的心理关口，也就意味着围绕4000点，多空双方仍将反复拉锯。就当前A股所处的环境来看，多头仍有较强的主动权。

一是因为在A股15：00收盘后，港股恒生指数出现了较有力度的拉升，在盘中一度收复当日失地。后虽然有所回落，但仍保持着强硬震荡的格局。与此同时，南向资金持续大手笔买入，净流入仍逾120亿港元。这从一个侧面说明了中国资产仍具较强的吸引力，也说明了中国资产的投资环境仍然是相对友好的，有利于A股后续行情的演绎。二是因为在旧叙事不断退出的同时，新叙事也不断生长，比如说关于美方“G2”的表述，这是国际关系定位的一次重大语义升级。其背后就是国力的提升，将极大地提振中国资产的估值溢价。再比如说“十五五”规划中关于新型能源体系的建立，这对储能、特高压等能源基础领域的相关龙头上市公司的业绩会带来新的叙事催化剂。三是在三季度业绩明朗之际，虽然AI领域的龙头上市公司业绩略低于预期，但在资源类、化工类，甚至在食品饮料类等细分领域均出现了业绩持续改善的苗头，这就说明了A股的基础仍较为扎实。

综上所述，短线A股的回落，只是短线交易筹码的集中止盈，但随着新的叙事出现，A股有望再度震荡回升，4000点仍然是A股长期上升趋势的一个中转站。故在操作中，仍宜积极一些，相信新叙事的力量。

（执业证书：A1210623100001）