11月7日，*ST长药(300391.SZ)发布公告称，公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，收到中国证监会《立案告知书》，若后续被认定触及重大违法强制退市情形，股票将面临终止上市。

这一突发状况，与入主未满半年的新控股股东，资本大佬龚虹嘉、陈春梅夫妇名下四川嘉道博文生态科技有限公司（下称“嘉道博文”）是否有关目前不得而知。无论如何，一旦遭遇退市，嘉道博文的5.93亿元投资及产业整合蓝图必然将面临严峻挑战。

“最牛天使投资人”入主未满半年

时间回到2025年5月，ST长药的重整计划曾被市场寄予厚望。彼时，公司因连续多年财务恶化，2022年至2024年归母净利润累计亏损超13亿元，2024年末净资产为-6.4亿元，已走到退市边缘。经过多轮遴选，嘉道博文以产业投资人身份脱颖而出，与十堰市昊炜生物等投资方签署重整投资协议。根据协议，嘉道博文以5.93亿元现金认购2.45亿股转增股份，持股比例达27.97%，成为ST长药控股股东。

嘉道博文成立于2017年，公司控股股东为著名投资人龚虹嘉、陈春梅夫妇，龚虹嘉任董事长。

因成功投资海康威视，以245万元投资博得超300亿元回报，龚虹嘉被称为“最牛天使投资人”。10月28日，《2025胡润百富榜》正式发布，榜单显示，龚虹嘉、陈春梅夫妇以675亿元的身家位列第76位。

此次重整采用“资本公积金转增+债务抵偿”模式，以每10股转增15股的比例新增5.26亿股，除投资人认购部分外，剩余1.75亿股以不低于10元/股的价格用于抵偿债务，预计可化解17.5亿元债务压力。作为“海康威视最牛天使投资人”龚虹嘉旗下核心生态平台，嘉道博文承诺注入中药材种植等产业资源，计划打造“生态农业+医药制造”的协同体系，其服务的全国超100万亩道地药材种植基地，被视为*ST长药业务转型的关键支撑。

重整计划推进不足半年，立案调查消息突然而至。

截至11月7日，*ST长药股价已跌至3.33元/股，较重整协议签署时的约5元/股跌幅超33%，嘉道博文所持股份浮亏已超4亿元。

更严峻的是，若最终触发退市，其5.93亿元投资可能面临“血本无归”的境地，这与此前嘉道博文参与天翔环境重整因恢复上市失败损失超3亿元的遭遇颇为相似。

重整赛道面临挑战

ST长药被立案调查，受影响最大的或许就是龚虹嘉夫妇。

从公告中无法得知立案牵扯到哪个层面，但有律师告诉，作为控股股东，其合规追责风险同样不容忽视。

该律师表示，“作为控股股东，嘉道博文需对上市公司信息披露的真实性承担连带责任。若调查认定财务造假发生在其入主后，可能被证监会认定为“未勤勉尽责”，面临罚款、市场禁入等处罚。参考ST康美案例，其控股股东因财务造假被终身市场禁入并承担巨额赔偿，而ST长药若查实财务数据虚假记载，相关责任主体可能面临类似追责。”此外，重整协议中约定的“若因公司原因导致重整失败需承担赔偿责任”条款，可能让嘉道博文面临超20亿元的潜在债务追偿压力。

ST长药是龚虹嘉参与的第三家重整上市公司。此前其名下公司还参与了ST开元（300338.SZ）、天翔环境(300362.SZ）。

其中，天翔环境被视为龚虹嘉的踩坑案例。天翔环境（SZ300362）因公司净资产为负且连续两年财报被“非标”，股票于2020年5月暂停上市。为挽救退市命运，天翔环境启动破产重整。2021年4月，引入嘉道博文及成都国资企业融禾环境作为重整投资人，嘉道博文成为公司的控股股东。2021年8月，因天翔环境提交的恢复上市申请文件不符合深交所规定，最终深交所作出不予受理公司股票恢复上市申请的决定，天翔环境退市。

若ST长药亦最终退市，龚虹嘉“资本公积转增+产业整合”的重整模式或被市场质疑，继而影响嘉道博文后续参与其他重整项目的公信力。

除了控股股东，ST长药注册地所在湖北省十堰市也将面临风险。

作为此次重整的深度参与者，十堰市郧阳区财政局全资拥有的昊炜生物构建了“资金+管理+政策”的全方位支持体系，累计投入超5.54亿元，包括3.08亿元共益债借款、1.8亿元资金占用化解及直接股权投资等，且已实现对*ST长药董事会和经营层的全面接管。

上述律师表示，若退市导致地方税收、就业受损，十堰国资可能选择退出合作或启动追责程序，让嘉道博文失去重要的政策支撑。

值得注意的是，ST长药2025年前三季度营收1.05亿元，已满足“营收过亿”的保壳指标，但归母净利润仍亏损2.1亿元，经营活动现金流净额为-1.34亿元，基本面尚未出现实质性改善。短期来看，未来三个月将成为关键窗口期，证监会调查进展、法院对重整计划的态度以及债权人协商结果，将共同决定ST长药的退市风险等级，也直接关系到嘉道博文5.93亿元投资的最终命运。