青岛啤酒  视觉中国 资料图

啤酒行业龙头青岛啤酒上半年净利润39.04亿元，同比增7.21%，中高端产品销量同比增5.1%。

8月26日晚间，青岛啤酒股份有限公司（青岛啤酒，600600.SH）发布2025年半年度报告，上半年公司实现产品销量473.2万千升，同比增长2.3%；营业收入204.91亿元，同比增长2.1%；归属于上市公司股东的净利润39.04亿元，同比增长7.21%。报告期内，营收微增，半年报称主要系产品销量增加所致。

其中，第二季度，公司实现营业收入100.46亿元，同比增长1.28%；归母净利润21.94亿元，同比增长7.32%。

据Wind数据，青岛啤酒上半年净利润创下历史新高。

青岛啤酒近年来业绩表现，来自Wind数据

当前，中高端产品已基本成为啤酒企业利润增长核心。上半年，青岛啤酒主品牌共实现产品销量271.3万千升，同比增长3.9%；其中中高端以上产品实现销量199.2万千升，同比增长5.1%。 青岛啤酒称，报告期内，继续推进实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的品牌战略，经典系、青岛白啤、高端生鲜1L铝瓶及超高端产品销量保持稳健增长。

对于啤酒企业，合同负债在一定程度上反映企业未来收入潜力。报告期期末，青岛啤酒合同负债为54.39亿元，比期初减少34.57%，主要原因是报告期内部分子公司预收酒款结转收入所致。

据半年报，公司前三大股东分别为：香港中央结算（代理人）有限公司、青岛啤酒集团有限公司（简称“青啤集团”）、香港中央结算有限公司，持股比例依次为45.01%、32.51%、1.71%。其中，青啤集团为公司控股股东，持股数量包括了通过其自身以及全资附属公司香港鑫海盛投资发展有限公司（“鑫海盛”）持有的公司H股股份合计3833.56万股，其本身持有公司A股股份4.05亿股。香港中央结算（代理人）有限公司及香港中央结算有限公司均为香港交易及结算所有限公司的全资子公司。

从中国啤酒行业上市公司规模来看（以2024年营收为参考），青岛啤酒当前排在第三位。2024年百威亚太62.46亿美元（约合人民币453亿元）、华润啤酒386.35亿元、青岛啤酒321.38亿元、燕京啤酒146.67亿元、重庆啤酒146.45亿元、珠江啤酒57.31亿元。

从已披露半年报的啤酒巨头来看，业绩出现明显分化。上半年百威亚太（01876.HK）、重庆啤酒（600132.SH）营收净利同比均下降，而青岛啤酒、华润啤酒（00291.HK）、燕京啤酒（000729.SZ）营收净利同比均增长。具体来看，百威亚太上半年收入31.36亿美元，同比下降5.6%；股权持有人应占溢利4.09亿美元，同比下降24.4%。重庆啤酒上半年实现营业收入88.39亿元，同比下降0.24%；归母净利润8.65亿元，同比下降4.03%。华润啤酒上半年综合营业额239.42亿元，同比增长0.8%；股东应占溢利57.89亿元，同比增长23%。燕京啤酒上半年实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%。

从行业整体情况来看，当年啤酒行业仍处于缩量调整时期。据国家统计局数据，2025年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1904.4万千升，同比下降0.3%。在此背景下，国内啤酒巨头在产品创新上纷纷加码，青岛啤酒也不例外。报告期内公司研发上市了“轻干、樱花味白啤、浑浊IPA及全麦国潮、全麦逸品”等多款特色产品。

此外，青岛啤酒也正在跨界布局黄酒赛道。今年5月公司宣布以6.65亿元收购即墨黄酒，半年报也披露了这一交易的进展。半年报提及，2025年5月7日，公司与新华锦集团有限公司（“新华锦集团”）、山东鲁锦进出口集团有限公司（“鲁锦集团”）及山东即墨黄酒厂有限公司（“即墨黄酒”）签订《股权转让协议》，公司拟从新华锦集团和鲁锦集团处受让其合计持有的即墨黄酒100%股权，相关对价为6.65亿元和价格调整期损益金额之和。本次股权收购交易完成交割后，公司将持有即墨黄酒全部股权，即墨黄酒成为公司的全资子公司，纳入公司合并报表范围。截至本报告上载日期，上述交易尚未完成交割。

对于收购即墨黄酒的具体考量，在5月举行的2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动上，青岛啤酒表示，即墨黄酒与公司同属发酵酒类行业，随着即墨黄酒的加入，将进一步丰富本公司产品线，拓宽市场渠道。从市场销售淡旺季上，“即墨老酒”与公司啤酒产品可以形成市场销售的互补效应，构建更具市场竞争力的跨品类产品组合。

值得一提的是，在披露半年报的同时，青岛啤酒宣布在未来12个月内拟最高60亿元认购结构性存款。公司8月26日公告，为提升公司闲置自有资金的使用效率、实现公司资本的保值增值。在保证公司及子公司正常经营以及资金流动性和安全性的基础上，未来12个月内公司计划认购结构性存款产品单日最高余额不超过人民币60亿元，且认购资金可循环使用。此次投资的资金来源为公司闲置自有资金。投资的产品类型为挂钩型银行结构性存款，银行承诺本金按时兑付，并实现浮动收益。公告提示，公司认购的结构性存款属于短期保本浮动收益的低风险型产品，但浮动收益取决于挂钩标的价格变化，受市场多种要素的影响，仍存在收益不确定的风险。

截至8月26日收盘，青岛啤酒报69.78元/股，涨0.13%，总市值952亿元；今年以来累计跌11.03%。