价格战影响下，德邦股份上半年业绩大降。

8月25日，德邦股份（603056.SH）以网络互动形式召开2025年半年度业绩说明会，对于下半年的单票运价趋势，总经理王雁丰回复提问时指出，国家邮政局在2025年7月明确提出反对“内卷式”竞争，并将整治低价倾销、服务质量缩水等问题纳入行业监管重点，根据当前各地区的价格调整情况，行业预测本次价格调整具备可持续性。公司下半年将聚焦产品竞争力提升，持续改善客户体验，同时通过精益化管理方式，不断推动运营成本的下降，最终实现有效规模的可持续增长。

近日，德邦股份公布2025年半年报，公司营业收入为205.55亿元，同比增长11.4%；归母净利润为5214.78万元，同比下滑84.34%。营业成本同比增长14.2%至194.6%。

据Wind数据显示，德邦股份今年上半年度营收保持增长，但增速放缓，净利润时隔三年来同比降低。

德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零担业务起家，快运业务为其传统核心业务。今年上半年，快运业务收入占比为90.55%，快递业务收入占比为4.61%，其他业务主要为供应链业务，收入占比为4.84%。

具体来看，上半年快运业务实现营业收入为186.13亿元，同比增长11.89%，剔除融合项目收入后，快运收入同比增长13.51%；快递业务实现营业收入为9.48亿元，同比减少11.63%；其他业务主要为供应链业务，营业收入为9.94亿元，同比增长34.49%。

对于上半年净利下降的原因，德邦股份在此前的业绩预告中指出，主要是由于内部经营策略调整和外部环境双重影响。其中，行业价格下行压力导致公司单价降幅大于成本降幅，叠加资源投入的影响，公司经营业绩面临阶段性压力。

外部环境方面，德邦股份指出，受宏观环境影响，上游制造业、商贸企业等客户物流需求减少及对物流成本控制诉求增强，物流行业整体面临价格下行的压力。内部策略方面，一方面，为更好地保障春节期间客户的发货体验，公司加大了一线人员留岗和资源配置，确保货物平稳运转。另一方面，公司围绕客户体验的持续提升加大资源投入，包括末端环节、转运环节以及销售服务方面。

对于公司未来盈利增长的主要驱动因素，德邦股份董事会秘书黄金龙在业绩会上回复称，公司采取差异化竞争策略，聚焦大件配送市场，通过各个操作环节及支撑环节的针对性投入，不断完善大件配称体系，保障客户全流程服务体验，提升大件业务核心竞争力。未来将进一步提升体验、降低运营成本，加强销售。

近期，“反内卷”政策信号不断强化。7月8日，国家邮政局党组召开会议，强调要旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会强调，积极推动解决“内卷式”竞争和农村地区领取快件违规收费等突出问题，维护好行业良好发展业态。

近日，零担（即不够整车运输条件）企业安能物流（9956.HK）管理层在半年度业绩会上指出，反内卷的政策信号已从快递行业向快运物流板块传导，快运行业也正在向有效规模增长方向发展，反内卷已成为行业发展的大趋势。未来将根据竞争环境的变化灵活调整策略，持续平衡市场占有率与整体利润之间的关系。管理层进一步指出，预计第三季度以及第四季度的价格政策，会灵活调整，每个区域的竞争强度不一，整体而言安能还是注重有效规模的增长。安能物流管理层还指出，（快运）市场竞争激烈，由于竞争对手比较激进地投放价格策略，二季度开始安能进行了一些积极的应对和调整；虽然短期内单价有所下调，但保持了与中通等同行的货量领先优势，目前整体的市场份额在加盟制全网快运中稳居第一。

今年上半年，德邦股份毛利率下降2.3个百分点至5.33%，王雁丰指出，2025年快递物流行业竞争有所加剧，行业整体毛利率均呈下滑态势，在此大环境下，公司毛利率也受到冲击。安能物流毛利率为15.6%，较去年同期下降1.0个百分点，主要因运输单价下降所致。

此次半年度业绩互动中，对于投资者提出的上半年毛利率和同行业相比处于落后位置，是否存在和大股东结算价格偏低的情况？对此，王雁丰回应称，在关联交易方面，德邦股份与大股东严格遵循相关规则，结算价格参照市场情况，确保公允合理，不存在结算价格偏低的情况。对于未来有何措施进一步融入京东大集团中去，王雁丰回应称，公司与京东的融合正按照预定计划稳步推进，双方在分拣、运输环节的资源整合，有助于德邦形成一张运营能力更强、效率更高的网络。同时，随着融合的进一步深化，最终也将实现转运环节成本与时效的持续性改善。

德邦股份被京东纳入麾下已过去三年。2020年8月，京东物流以30亿元战略投资跨越速运，2022年京东又收购德邦股份。此后，2023年下半年德邦股份启动网络融合项目，全面接管原京东物流运营的快运中转场，进一步拓展快运网络。2024年，德邦逐步推进双网融合，计划打造一个辐射更广、效率更高的运输网络。此外，德邦也进一步开拓新业务领域，扩大供应链网络及国际网络。

目前国内零担市场的主要参与者包括顺丰快运、德邦快递、安能物流、壹米滴答、百世快运、中通快运等。据运联研究院发布的《2025中国零担企业30强》数据显示，前10强企业的收入合计占30强企业总收入的比例从2017年的69.3%提升至2024年的89.4%，头部企业与尾部企业间的差距逐渐拉大，零担行业集中度不断提升，马太效应愈加明显。但整体来看，对比美国成熟的零担市场，我国零担行业集中度仍有较大提升空间。

据华源证券研报指出，德邦股份持续推进产品分层策略，强化经济型产品竞争力，推动快运收入增长。2025年7月，公司聘任王雁丰为公司总经理，研报认为新管理层上任或聚焦运输品质及服务水平提升，推进核心业务优化，助力收入质量进一步提升。高端快运格局清晰，德邦与京东网络融合持续推进，产能利用率提升下进一步强化成本的节降空间，随着经营改善持续释放，公司盈利弹性可期，考虑到宏观需求疲软，2025年公司成本承压，经营质量提升有待推动。

（实习生邢玉珠对本文亦有贡献）