近日，港交所披露禹王生物营养有限公司（以下简称“禹王生物”）正式递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际与建银国际。禹王生物在公告中称其为全球最大食品级精制鱼油及其制品供应商，2024年该品类销量全球市场份额达8.1%。

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禹王生物是一家以大豆深加工为基础，业务范围涵盖生物医药、粘接新材料及特陶新材料的综合性民营企业。公司自1989年首座工厂投产以来，逐步构建起多元化的产品体系。1994年，禹王制药正式成立，并于同年推出首款产品“忘不了DHA鱼油软胶囊”。2005年，公司鱼油胶囊产品开始进入加拿大市场。

财务数据显示，2022年至2024年，禹王生物收入分别为5.34亿元、6.61亿元和8.32亿元，2025年上半年为3.43亿元。禹王生物在招股书中指出，过往业绩不代表未来表现，未来可能无法持续维持当前的收入及盈利水平。

在销售模式方面，公司主要依赖第三方贸易公司进行产品营销与销售。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，对贸易公司的销售额分别为2.86亿元、4.12亿元、4.84亿元和1.78亿元，占总收入比例分别为53.5%、62.4%、58.1%及52.1%。

从产品结构来看，2025年上半年禹王生物精制鱼油业务营收占比降至30%以下，毛利率由2024年的18.2%大幅下滑至8.3%；同期，鱼油软胶囊及膳食补充剂产品营收占比提升至70%，其毛利率也从29.2%降至24.7%。受此影响，禹王生物综合毛利率由2024年的26%下降至2025年上半年的20.7%，主要归因于毛鱼油市场价格下行。

值得注意的是，禹王生物在招股书中披露，在往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司存在未完全依照相关法律法规足额缴纳社会保险及住房公积金的情况。2022年至2025年上半年，相关供款缺口分别为260万元、400万元、360万元及240万元，累计超千万元。

禹王生物称，并未根据相关中国法律法规为部分雇员悉数缴纳社会保险及住房公积金供款。该公司解释称，主要是由于“庞大的劳动力、相对较高的流动性以及许多雇员不愿意足额缴纳供款”，并称，“雇员不愿全额缴纳社会保险及住房公积金供款，原因是这需要雇员作出额外供款，而其倾向获取较高的实得工资。”

不过，禹王生物也未说明是否补缴社保及住房公积金。

禹王生物仅在招股书中承诺，若主管政府机关提出要求，公司“必在切实可行的情况下尽快全面整改并为所有雇员足额缴存社会保险及住房公积金”。

此外，该公司还披露部分银行贷款存在资金用途“偏离”现象。

招股书显示，禹王制药与4家银行订立贷款协议，协议包含受托支付条款，根据该条款，上述银行贷款的贷款资金应由放贷银行直接支付给指定收款方，用于约定的贷款用途。

在2022年1月至2023年11月期间，其获得一系列贷款，但未按相关贷款协议条款的指定用途使用。相关银行贷款的资金首先划转至指定收款方，再由指定收款方转回至禹王制药，最终用于该集团的营运资金。

招股书披露，截至2022年、2023年，相关银行贷款的金额分别为1.11亿元、1.31亿元。

公司解释称，贷款资金“偏离”的主要原因在于提升贷款与该集团业务运营的使用率。禹王制药已自2023年11月起停止所有偏离，于2025年10月前，已全额清偿相关贷款的所有未偿还本金。

但禹王生物提到，无法保证相关监管机构或相关商业银行不会就先前的偏离对其进行追溯处罚及或罚款，或对其采取法律行动。

原标题《全球“鱼油大王”禹王生物冲击港股上市，自曝社保欠缴、贷款用途偏离等问题》