“清远鸡王”天农集团要去香港上市了。

广东天农集团股份有限公司（以下简称“天农集团”）近日在港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为招商证券国际。

招股书显示，天农集团成立于2003年，已构建起覆盖育种、养殖、饲料生产、屠宰加工至品牌营销的垂直一体化运营体系，核心产品包括清远鸡、生猪及相关肉制品。

招股书中，天农集团称，根据弗若斯特沙利文报告显示，按2024年出栏量计算，该公司清远鸡市场份额达59.3%，超过行业内其他所有竞争对手总和，同时在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二。同时，生猪业务表现亮眼，2024年以营收计位列中国西南部第八，单头生猪毛利更是跻身全国规模化养殖企业第二。

净利润波动大起大落

此次天农集团IPO的募资金额拟用于未来五年拓展公司的加工肉制品生产和线下餐饮服务业务；未来五年进一步发展公司的技术和研发能力；未来五年进一步发展公司的信息系统；未来五年的战略投资或潜在收购；计划用作营运资金及一般公司用途。

招股书显示，2022年-2024年（报告期），天农集团实现收入分别为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元；年内利润分别为3.41亿元、-6.69亿元、8.9亿元。2025年上半年，公司实现收入为22.21亿元，同比增长3%；期内利润为1.27亿元，同比减少73.1%。

从收入占比来看，天农集团的生猪产品贡献的收入最多。从2022年至2024年，生猪产品贡献的收入占比分别为65.5%、61.6%和67.1%。2025年上半年占比达66.3%。

从出售价格来看，报告期内，生猪产品的平均售价分别为2696.3元、1989.8元和2281.6元。

而清远鸡及其他土鸡的收入占比分别为25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年占比达20.7%。清远鸡及其他土鸡的售价分别为37.7元、34.9元以及37.2元。

报告期内，毛利率为16.3%、1.6%和18.8%；净利率为8.6%、-18.6%和18.6%，净利润波动大起大落。

天农集团在招股书中表示，历史财务和经营业绩不代表未来表现，集团可能无法实现并维持历史水平的收入和盈利能力。

从毛利率上来看，养猪的毛利率高于养鸡的毛利率。

2022年-2024年，天农集团养鸡的毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，波动很大；而养猪的毛利率则分别为21.1%、0.4%和20.6%。

天农集团在招股书中也表示，“我们的经营业绩受到清远鸡及生猪产品现行市场价格周期性波动及固有不可预测性的重大影响，这可能会直接影响我们的收入及盈利能力。”

此外，营运中使用的原材料成本的增加，特别是饲料原料，可能会导致公司的利润率及经营业绩下降。而禽流感、非洲猪瘟及其他禽畜间或来源于禽畜的疾病或人畜共患疾病爆发以及该等疾病的负面报道可能对集团的生产、产品供需及业务造成重大影响。

天农集团还提到，政府限制，如不鼓励销售活禽和生猪，及行业转型，可能会对集团的业务产生不利影响。

当前政府出于公共安全考虑，出台的限制活禽活畜销售的措施，直接限制了活体动物的销售渠道。此外，平衡供需的措施，包括计划于2025年减少100万头种母猪以稳定猪肉价格，也进一步限制了行业的扩张。这可能限制集团清远鸡及生猪等活体产品的销售空间。与此同时，产业结构加快升级，消费需求明显向生鲜及其他产品倾 斜。为应对这一趋势，集团正在战略性地加强生鲜及其他产品的业务。

高度集中的家族管理模式：夫妻掌舵，子女及侄子跻身高管

在过去的20多年间，天农集团曾经有过八轮融资。在2025年8月的第八轮融资中，公司的投后估值约为56亿元。

目前，公司的控股股东为肖文清和张正芬。

公司的董事会目前包括九名董事，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。

资料显示，肖文清，62岁，天农集团创始人之一、执行董事兼董事会主席，主要负责集团的整体战略规划、业务发展及管理。张正芬博士，62岁，天农集团创始人之一、公司执行董事兼董事会副主席及总裁，主要负责集团的整体战略规划、业务发展及管理。

天农集团董事会主席肖文清和总裁张正芬是夫妻关系，董事会主席助理张鹏飞为其二人之子。公司副总裁张大立与公司高管张永，均为张正芬的侄子。

从股权结构来看，张正芬直接持股32.97%，肖文清直接持股10.20%，两者控制的凤天投资、天聚投资、重庆荣汇、清远泉发、清远泉兴分别持股4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%，两者合计持股约52.28%。此外，张远华、朱晓冬、张永分别持股7.38%、3.65%、3.61%；贵州农业基金及中垦发展基金为合伙人的贵州中垦持股3.57%；其他上市前投资者合计持股29.5%。

根据招股书披露，“于往绩记录期间，我们应部分雇员要求委聘第三方人力资源机构为其缴纳社会保 险及住房公积金，原因为我们于当地并无法人实体可为其缴纳社会保险费或住房公积 金。此外，我们并未为若干雇员足额缴纳社会保险费及住房公积金。”

天农集团表示，“对于我们未在规定期限内缴足社会保险费，中国相关部门可能会要求我们在规定期限内补足缴纳，并可能自延迟缴纳之日起，按日加收万分之五的滞纳金；逾期仍不缴纳的，可能被处逾期数额一倍以上三倍以下的罚款。截至最后实际可行日期，我们未因未足额缴纳而收到主管部门的任何整改令，或收到任何员工的 任何投诉或劳动仲裁申请。然而，我们无法保证，主管部门不会要求我们整改任何不合规行为或缴纳相关罚款。此外，我们无法保证，任何新法律法规或现有法律法规的实施进展不会追溯要求我们缴纳款项，从而对我们的经营业绩及财务状况造成不利影响。”